20130419-莫尼塔投资-二季度传统与成长并驾齐驱_工程机械持续恢复带来投资窗口_25页_985kb

莫尼塔装备制造业·二季度展望总结

核心内容

本报告主要分析了2013年第二季度中国装备制造业，特别是工程机械和油服设备行业的走势。报告指出，随着基建投资加速回暖和海外能源市场的发展，这两个行业都迎来了投资窗口。

主要观点

• 工程机械行业复苏趋势明显：3月份挖掘机销量大幅超出市场预期，显示行业正逐步恢复。预计2013年全年工程机械需求同比增长15%，二季度有望实现5%左右增长。
• 基建投资仍是主要支撑：虽然地产调控政策对市场有一定冲击，但基建投资在2013年仍保持较快增速，尤其是中西部地区，将为工程机械提供持续需求。
• 直接融资上升支撑基建投资：社会融资总额和新增信贷增长趋势出现背离，直接融资成为基建投资的重要来源，尤其是城投债发行量迅速上升。
• 海外油气市场成为油服设备企业的重要增长点：南美地区资本开支增速较快，是中国油服设备企业重点拓展的市场。委内瑞拉与中国石油合作有望持续推进，带动设备出口。
• 全球压裂市场增长潜力巨大：虽然北美压裂市场短期供过于求，但全球其他地区压裂需求才刚刚起步，预计到2016年全球压裂产能将增长至3000万HHP。中国有望成为全球第二大压裂产能国。
• 连续油管业务持续增长：北美以外地区连续油管业务需求快速增长，尤其是南美地区，将成为未来增长的重要推动力。
• LNG设备市场快速发展：随着天然气消费量上升和管网建设不足，LNG设备市场保持快速增长。LNG重卡和客车销售也显著增长，成为改善尾气排放的重要手段。
• 国内页岩气开发稳步推进：页岩气产量逐步上升，2015年国内压裂需求预计达到350万至500万HHP，成为油服设备需求的重要来源。

关键信息

工程机械行业

• 3月挖掘机销量环比增长259.2%，同比下降6.4%，一季度销量同比为-25.6%。
• 基建投资增长和地产调控政策的调整将支撑工程机械需求。
• 2013年全国公共交通投资增速预计高于2012年，尤其是中西部地区。
• 信贷政策趋于中性，直接融资上升为基建投资提供支持。

油服设备行业

• 海外收入占比高，南美市场是重点。
• 委内瑞拉与中国石油合作，预计2014年前产量提升至110万桶/天。
• 中国海外能源贷款和并购成为油服设备企业走出去的重要途径。
• 2012年中国企业海外石油权益产量约9500万吨，预计2015年将上升50%。

压裂市场

• 北美压裂市场短期供过于求，但全球压裂市场才刚刚起步。
• 2015年国内压裂需求预计达到350万至500万HHP。
• 压裂设备成套提供商和零配件供应商毛利水平较高。

LNG市场

• 2012年LNG进口量同比增长20.3%，LNG设备市场保持快速增长。
• LNG重卡和客车销量分别同比增长125%和67%，成为天然气消费增长的重要领域。
• 加气站建设加快，预计2015年全国LNG加气站将达到2000座左右。

页岩气开发

• 国内页岩气产量逐步上升，主要集中在四川盆地。
• 2015年国内页岩气产量预计达到65亿立方米，对应压裂需求50-100万HHP。
• 国内页岩气开发仍处于小规模试验和经验积累阶段。

国际市场

• 全球压裂设备需求和油气资本开支增长，南美地区增速最快。
• 中国油服设备企业积极拓展海外市场，尤其是南美和中东。
• 国际油服公司毛利压缩，但国内企业仍有望通过海外并购和贷款获取收益。

总结

二季度传统工程机械行业和成长型油服设备行业均出现投资机会。基建投资加速回暖和海外能源市场的发展成为主要支撑因素。随着国内页岩气开发和LNG设备需求的增长，装备制造业整体将保持增长态势。同时，全球压裂和连续油管市场仍具较大潜力，为中国企业提供了广阔的市场空间。