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公司总结：PIE+行业增长动能充足，SaaS服务成长路径清晰

核心内容

华安证券发布报告，对PIE+行业公司进行投资分析，维持“买入”评级。公司2022年前三季度实现营收13.92亿元，同比增长71.61%，归母净利润0.83亿元，同比增长47.76%。公司通过持续的研发投入和营销网络拓展，实现了订单的快速增长，展现出强劲的增长潜力。未来，公司有望在多个领域实现业绩增长，并通过构建自主数据源和拓展SaaS服务，逐步转型为平台型服务商。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，Q3营收和净利润同比增速分别为63.02%和47.26%。
• 业务增长引擎明确：风普后续、实景三维、云服务等将成为公司明年增长的主要动力。
• 多领域拓展：公司在应急、特种、自然资源、水利和农业等领域均有布局，且在数字经济背景下，有望充分受益于相关建设。
• SaaS服务布局清晰：公司正稳步推进2G、2B和2C SaaS服务，包括城市级服务、PIE-Engine平台和宏图实景APP。
• 投资价值突出：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.00亿元、4.32亿元、6.05亿元，对应EPS分别为1.62元、2.34元、3.27元，当前PE为52.29X，未来有望逐步下降。
• 成长路径明确：公司正由遥感应用解决方案提供商向平台型服务商转型，成长路径清晰。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 收入增长：预计2022-2024年收入同比增长分别为50.1%、37.9%、32.7%。
• 毛利率提升：毛利率预计从52.0%逐步提升至54.7%。
• ROE增长：ROE预计从8.8%增长至17.3%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 净利率提升：净利率预计从13.6%提升至15.0%。
• 资产负债率：维持在34.7%-38.7%之间，显示公司财务结构稳健。

现金流与资产负债表

投资建议

公司未来增长动能充足，SaaS服务成长路径清晰，预计2022-2024年归母净利润分别为3.00亿元、4.32亿元、6.05亿元，对应PE分别为52.29X、36.33X、25.94X，具有较好的投资价值。

风险提示

1. 风普后续、实景三维、云服务等业务拓展不及预期。
2. 特种领域信息化建设进度不及预期。
3. 公司InSAR卫星星座折旧摊销可能拖累业绩。

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究所所长、TMT首席分析师，2010、2012年新财富最佳分析师第一名。
• 张天：华安战略科技团队联席负责人，通信工程与技术经济复合背景，主要覆盖光通信、数据中心核心科技、元宇宙和5G系列应用。
• 陈晶：华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网及5G下游应用，2020年加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。