20230226-华安证券-航天宏图-688066.SH-收入增长超预期_发展路径清晰_成长动能充沛_4页_420kb

公司财务与业务分析总结

核心内容

本报告分析了一家公司在2022年度的业绩表现及未来发展前景，指出其收入增长超预期，业务转型清晰，成长动能充沛。公司正从遥感应用解决方案提供商向平台型服务商转型，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2022年公司实现营收24.78亿元，同比增长68.72%；归母净利润2.69亿元，同比增长34.34%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长50.27%。其中，第四季度营收与净利润均实现强劲增长。
• 业务转型成功：公司业务逐步由系统开发向“数据+服务”转型，云服务收入保持高速增长，并成功落地首个城市级遥感云服务。
• 市场拓展有力：公司营销网络不断完善，产品下沉能力增强，业务覆盖政府各层级；同时积极参与特种领域信息化建设，客户拓展至多军兵种，行业景气度高涨。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，预计公司2023-2024年归母净利润分别为4.30亿元和6.05亿元，对应EPS为2.32元和3.26元，当前PE估值为39.83X和28.32X。

关键信息

财务数据概览

营收增长原因

1. 市场空间扩大：随着航天航空载荷能力提升、数据源丰富及云计算、人工智能等技术革新，遥感应用市场快速扩容。
2. 产品竞争力增强：公司持续加大研发投入，产品线不断丰富，业务向“数据+服务”转型。
3. 营销网络完善：产品下沉能力增强，实现政府各层级业务落地，“PIE+行业”产品线收入快速增长。
4. 特种领域拓展：公司成为少数具备总体项目能力的单位之一，客户由单一军兵种向多军兵种拓展，业务延伸至战场环境保障、高精度数据生产、演习训练装备研制等领域。

风险提示

• 业务拓展不及预期：风普后续、实景三维、云服务等业务发展可能未达预期。
• 特种领域建设进度滞后：特种领域信息化建设可能受政策或技术限制而进度不及预期。
• 资产折旧摊销影响：公司InSAR卫星星座折旧摊销可能对业绩产生拖累。

投资建议

公司未来有望持续受益于“PIE+行业”和SaaS服务的增长，预计2023-2024年归母净利润分别为4.30亿元和6.05亿元，成长能力突出，估值合理，维持“买入”评级。

估值与财务指标

营运能力

现金流情况

分析师团队

• 尹沿技：华安证券研究所所长、TMT首席分析师，2010、2012年新财富最佳分析师第一名。
• 张天：华安战略科技团队联席负责人，通信工程与技术经济复合背景，4年通信行业研究经验。
• 陈晶：华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网及5G下游应用，2020年加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

总结

公司凭借技术革新与市场拓展，实现了收入与利润的双增长，业务转型清晰，成长动能充沛。未来在“PIE+行业”和云服务等领域的持续发力，有望推动公司业绩进一步提升。尽管存在一定的业务拓展与资产折旧风险，但整体财务指标稳健，估值合理，投资建议为“买入”。