20210824-中泰证券-航天宏图-688066.SH-业绩增长超预期_PIE+行业应用加速推广_3页_533kb

航天宏图（688066）公司点评总结

核心内容概述

航天宏图（688066）在2021年中报中展现出强劲的业绩增长，收入与净利润均实现翻倍增长，超市场预期。公司业务结构持续优化，重点产品线PIE+行业应用占比显著提升，成为主要收入来源。同时，公司加强全国销售服务体系建设，推动地方市场发展，并持续加大研发投入，丰富产品体系，为长期发展奠定基础。基于其良好的增长态势和产品布局，中泰证券维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩增长显著

• 营业收入：2021年上半年实现4.36亿元，同比增长109.72%。
• 归母净利润：0.06亿元，同比增长107.78%。
• 增长趋势：2019-2023年，营业收入年复合增长率约为42%，归母净利润年复合增长率约为42%。

收入结构优化

• PIE+行业应用：成为公司最大收入来源，占比达74.6%。
• 其他收入来源：空间基础设施规划与建设贡献24.9%，云服务仅占0.5%。
• 行业拓展：公司在气象海洋、生态环境、自然资源等优势行业基础上，积极拓展特种行业、应急管理等领域，如参与全国第一次灾害风险普查，中标金额约1.5亿元。

销售体系完善

• 营销网络：新增24个区域营销点，全国营销点达59个。
• 地方市场：京外市场收入达2.46亿元，占比56.35%，成为公司增长的重要引擎。

研发投入加大

• 研发投入：2021年上半年达0.85亿元，同比增长51.93%。
• 产品创新：推出PIE-EngineEarth智慧地球云服务、PIE-TDmodeler实景三维制作与发布系统等新产品，满足多样化行业需求。
• 知识产权：新增专利17项、软件著作权97项，强化技术壁垒。

财务指标分析

• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.99元、1.41元、2.01元。
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为55.19倍、38.65倍、27.18倍，估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别为4.54倍、4.06倍、3.53倍，资产价值逐步释放。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021-2023年分别为8.22%、10.51%、13.00%，盈利能力持续增强。

关键信息

财务预测摘要

财务比率分析

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.99元、1.41元、2.01元，对应PE分别为55.19倍、38.65倍、27.18倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 业务发展不及预期：可能受行业竞争加剧或客户需求变化影响。
• 政策落地缓慢：部分业务依赖政策推动，若政策推进不及预期可能影响业绩。

结论

航天宏图凭借强劲的业绩增长、优化的收入结构、完善的销售体系和持续的研发投入，展现出良好的发展潜力和市场竞争力。公司主要依赖PIE+行业应用实现高增长，未来随着地方市场和行业应用的进一步拓展，业绩有望持续提升。基于其成长性与估值水平，中泰证券维持“买入”评级。