20230829-国盛证券-华润电力-00836.HK-火电扭亏为盈_预计新能源建设提速_3页_691kb

华润电力（00836HK）2023年上半年报告显示，公司实现扭亏为盈，主要得益于收入增长和盈利性改善。以下是关键总结：

• 业绩概述：上半年收入达515亿港元，同比增长21%（人民币口径增长91%）。利润大幅改善，毛利润增长652%至85亿港元，毛利润率升至165%。归母净利润达674亿港元，同比增长54%，净利润率达131%，改善幅度达44个百分点。火电分部扭亏为盈，贡献利润155亿港元，利润率为4%，同比改善9个百分点；可再生能源分部利润629亿港元，利润率为51%。

• 扭亏原因：火电业务改善主要来源于上网电价上升18%和燃料成本大幅下降，煤炭标煤单价降至10453元，同比下降79%。下半年，coal价格继续下行，预计公司业绩将进一步受益。

• 新能源发展：公司2023年目标新增风电和光伏并网容量7GW，上半年已新增并网装机约223WM，权益装机2GW。下半年新能源建设加速，预计资本开支180亿港元。上半年获得开发指标12GW（风电6GW、光伏57GW）。

• 财务与风险：预测2023-2025年营业收入和归母净利润持续增长，目标市值1058亿港元（22港元/股），维持“买入”评级，对应2024年7倍P/E。但需关注煤价波动、新能源装机延迟等风险。

总体而言，华润电力盈利性显著提升，新能源加速布局，估值支撑。