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华润电力（00836）2023年业绩总结

核心内容概览

华润电力于2023年发布了其年度业绩报告，显示公司在火电与可再生能源业务方面均取得显著进展，全年派息率高达62%，展现出良好的盈利能力和分红政策。

主要观点

火电业务扭亏为盈，盈利或将进一步改善

• 营收与利润：2023年公司实现营收1033亿港元，同比微增；归母净利润达110亿港元，同比增长56.24%。
• 售电量：火电售电量同比增长2.3%至1495亿千瓦时。
• 电价：市场电平均电价较标杆上网电价上涨18%。
• 成本控制：附属燃煤电厂平均单位燃料成本为296.3元/兆瓦时，同比下降12.6%；平均标煤单价为987.5元/吨，同比下降12.6%。
• 盈利表现：火电业务贡献核心利润36.11亿港元，单位售电核心利润为0.024港元/千瓦时。
• 未来规划：2024年内计划投产火力发电机组权益装机容量927.2兆瓦。

可再生能源业务稳步扩张，核心利润增长显著

• 新增装机：2023年新增风电3.1GW、光伏2.2GW。
• 装机容量：截至2023年底，风电运营权益装机容量18.6GW，在建7.3GW；光伏运营权益装机容量3.4GW，在建6.1GW。
• 售电量增长：风电售电量同比增长12.4%，光伏售电量同比增长112%。
• 利用小时：风电利用小时同比增长2.2%，光伏利用小时下降2%。
• 核心利润：2023年可再生能源业务核心利润贡献为97.26亿港元，同比增长12%。
• 2024年规划：计划新增风电和光伏项目装机容量10GW。

分红表现亮眼，派息率提升至62%

• 股息发放：2023年拟派发末期股息每股0.587港元，中期股息每股0.328港元，合计每股0.915港元。
• 特别股息：因上市二十周年，公司额外派发特别股息每股0.5港元。
• 派息总额：2023年股息总额达每股1.415港元，派息率提升至62%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为154亿、171亿、194亿港元。
• 估值水平：对应PE分别为5.6倍、5.0倍、4.4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：若大幅下行，可能影响整体盈利能力。
• 电价下调风险：可能对火电业务利润造成压力。
• 政策执行风险：政策落实不及预期可能影响业务发展。
• 行业竞争风险：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 补贴拖欠风险：补贴持续拖欠可能影响可再生能源项目的现金流。
• 项目不达预期风险：新增项目可能无法按计划实现预期收益。
• 分拆回A上市风险：仍存在不确定性。

关键信息

• 公司名称：华润电力（00836）
• 港股总股本：4,810.44百万股
• 港股总市值：85,722.11百万港元
• 每股净资产：17.66港元
• 资产负债率：67.57%
• 一年内最高/最低价：19.18港元 / 14.00港元
• 当前价格：17.82港元
• 目标价格：未明确
• 分析师：郭丽丽
• 联系方式：quolili@tfzq.com

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