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华润电力2024年上半年业绩总结与展望

核心表现
⚫ 收入端：上半年实现港元收入511亿，同比下降7%，主要因火电/风电上网电价下降及人民币贬值。
⚫ 利润端：归母净利润同比增长39%至94亿港元，利润率大幅提升至18.3%，主要因燃料成本显著下降带动多项板块利润率提升。
⚫ 燃料成本：燃煤电厂标煤单价同比下降10.6%，燃料成本降低是盈利改善主因。

业务板块亮点
⚫ 火电：上半年分部利润增长231%，利润率升至13.5%，下半年燃料成本低且长协煤履约良好预示盈利稳健。
⚫ 可再生能源：新增并网装机930兆瓦，占比提升至26%，目标2024年新增10GW装机，预计2025年其占比将超50%。
⚫ 派息：中期股息0.5港元/股，股息率约23.4%，全年股息率预估40%。

投资建议与估值
⚫ 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为150亿/167亿/186亿港元，增长率35%/12%/11%。
⚫ 估值：目标股价27.89港元，对应9倍PE，评级“买入”。

风险提示
⚫ 燃料价格波动、新能源装机进度、电价等政策补贴延迟风险。

简而言之，华润电力上半年盈利显著改善，得益于燃料成本下降与新能源装机增加，预计未来业绩将持续受益于能源转型趋势。