20211101-中国银河-中国中冶-601618.SH-业绩稳健增长_双碳目标下冶金工程迎机遇_4页_356kb

公司跟踪总结：建筑行业

核心内容

中国中冶（601618.SH）于2021年11月1日发布了2021年三季报，数据显示公司前三季度业绩稳健增长，整体表现良好。公司营业收入和净利润均实现同比增长，显示出其在建筑行业的持续竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度实现营收3494.88亿元，同比增长30.42%；归母净利润为61.28亿元，同比增长33.01%；扣非净利润为53.95亿元，同比增长28.34%。
• 盈利能力稳健：毛利率为9.96%，同比下降0.85个百分点；净利率为2.44%，同比上升0.24个百分点。
• 现金流承压：经营性净现金流为-20.36亿元，较去年同期净流出增加31.91亿元，显示公司运营资金压力较大。
• 资产负债率下降：截至三季度末，公司资产负债率为73.73%，同比下降1.05个百分点，财务结构有所优化。
• 新签合同增长：公司前三季度新签合同金额达8,770.6亿元，其中基建工程增速最快，同比增长36%。

关键信息

行业机遇

• 双碳目标推动冶金工程发展：2021年10月，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，明确提出重点行业节能降碳改造，冶金工程行业因此迎来发展机遇。
• 公司具备领先优势：公司作为冶金建设的国家队，在国内外冶金工程市场占据重要份额，且中标了全球首例氢能源开发利用示范项目，为钢铁工业低碳转型提供解决方案。

资源开发业务

• 金属矿资源丰富：公司从事镍、钴、铜、锌、铅等金属矿产资源的开发与运营，包括巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目、巴基斯坦杜达铅锌矿项目、山达克铜金矿项目、阿富汗艾娜克铜矿项目等。
• 瑞木镍钴项目表现突出：该项目是中国在海外运营水平最好、达产率最高的矿山冶炼厂一体化项目，其终端产品氢氧化镍钴（MHP）是三元电池正极材料前驱体的重要原料，为公司参与新能源产业链提供了支撑。
• 上半年资源开发业务增长显著：受益于部分金属矿价格上升，公司资源开发业务同比增长135.07%，毛利率达到42.41%，同比提升21.61个百分点。

财务简析

• 营收持续增长：自2016年以来，公司营业收入持续增长，2021年前三季度营收为2085.59亿元，同比增长26.08%。
• 期间费用率下降：2021年前三季度期间费用率为5.77%，同比下降0.46个百分点，显示公司成本控制能力提升。
• 单季度营收波动：公司营收呈现季节性波动，2021年第三季度营收为984.94亿元，同比增长12.67%；净利润为11.91亿元，同比增长17.34%。

投资建议

• EPS预测：预计公司2021年和2022年每股收益分别为0.44元和0.49元。
• 动态市盈率：对应动态市盈率分别为9.1倍和8.1倍。
• 评级维持：分析师维持“推荐”评级，认为公司未来6-12个月股价有望超越行业平均回报20%及以上。

风险提示

• 固定资产投资不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 市场拓展不达预期：可能影响业务增长速度。

分析师简介

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，本科和研究生毕业于复旦大学，曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，2018年加入银河证券，团队曾获多项行业奖项。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，具有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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