20250319-山西证券-优利德-688628.SH-收入结构持续优化_测试仪器_专业仪表贡献高增长_5页_426kb

优利德 (688628.SH) 详细总结

核心内容

优利德（688628.SH）是一家专注于仪器仪表研发、生产和销售的企业，近期发布了2024年度业绩快报，显示公司经营业绩稳步提升，收入结构持续优化，中高端产品占比提高，综合毛利率提升，推动净利润增速高于营收增速。公司同时发布了2025年投资建议，维持“买入-A”评级。

主要观点

业绩表现

• 2024年度业绩快报：
  • 营业收入：11.3亿元，同比增长10.80%
  • 归属于母公司净利润：1.86亿元，同比增长15.02%
  • 扣除非经常性损益的净利润：1.78亿元，同比增长17.26%
  • 业绩表现略低于此前预期

收入结构优化

• 测试仪器与专业仪表产品线收入增速高于整体增速，通用仪表与温度与环境测试仪表增速低于整体。
• 中高端产品销售占比提高，推动综合毛利率同比上升。

费用端分析

• 研发费用支出增加1413.52万元，同比增长13.63%，反映公司对技术研发的重视。
• 股权激励费用确认768.48万元，短期对利润有拖累，但有助于长期竞争力提升。

产品与市场拓展

• 公司持续推进高端化、专业化、国际化战略，渠道及终端客户业务扩展成效显著。
• 国内市场实现主营收入5.11亿元，同比增长20.70%；海外市场实现主营收入6.14亿元，同比增长3.53%。
• 2024年以来，公司发布十余款测试仪器新品，2025年计划推出30余款新产品，推动产品矩阵升级。
• 公司于2月推出搭载“智能示波器助手”的MSO8000HD系列高分辨率示波器，提升使用效率。

生产与供应链

• 越南工厂已进行小批量试产，预计2025年第二至第三季度实现大规模生产。
• 越南工厂与河源、松山湖基地共同构建全球生产及供应链网络，增强响应速度和市场竞争力。

关键信息

投资建议

• 预测数据（2024-2026年）：
  • 营业收入：11.3亿、12.8亿、14.8亿
  • 归母净利润：1.9亿、2.4亿、2.8亿
  • EPS：1.7元、2.1元、2.6元
  • PE：24倍、18倍、15倍
• 投资评级：买入-A，预计涨幅领先相对基准指数15%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料波动
• 新产品开发进度不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 核心技术人员流失
• 控股股东解禁减持

财务数据与估值

财务报表预测

• 资产负债表（单位：百万元）：

  • 资产总计：1218、1441、1522、1738、1951
  • 股本：110、111、111、111、111
  • 资本公积：578、594、601、601、601
  • 留存收益：368、487、557、646、753
  • 归属母公司股东权益：1059、1190、1284、1465、1690

• 现金流量表（单位：百万元）：

  • 经营活动现金流：94、212、124、298、275
  • 投资活动现金流：-231、86、42、-93、-85
  • 筹资活动现金流：-15、2、-86、-56、-60

• 利润表（单位：百万元）：

  • 营业收入：891、1020、1130、1284、1478
  • 营业利润：127、180、202、258、309
  • 归属母公司净利润：117、161、186、237、283

主要财务比率

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5% -15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5% -5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5% -15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10% -10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

免责声明

• 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。
• 本报告内容不构成对任何人的投资建议。
• 公司对因使用本报告内容而产生的损失不承担任何责任。
• 本报告版权归山西证券所有，未经授权不得使用。

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