20230803-国金证券-优利德-688628.SH-高端仪器仪表进入放量期_业绩超预期_4页_836kb

公司中报报告分析总结

核心财务表现

• 23H1营收：544亿元，同比增长451%，超出市场预期。
• 23Q2单季营收：307亿元，同比增长500%，环比增长290%。
• 净利润表现：
  • 23H1归母净利润：97亿元，同比增长257%。
  • 23Q2单季归母净利：56亿元，同比增长1342%，环比增长316%，大超预期。

业务增长驱动

• 高端仪器仪表：交付顺利，四大业务板块同比大幅增长（测试仪器+832%，通用仪表+503%，专用仪表+252%，温度环境仪表+444%）。
• 毛利率提升：高端仪器仪表毛利率达到46.6%，同比提升11.5个百分点；未来三年毛利率预测为：2023年40.1%，2024年41.6%，2025年43.1%。

未来发展预期

• 仪表专业化与高端化：
  • 高压万用表：应用于石油、化工、电力等领域，盈利能力强，空间广阔。
  • 红外热像仪：替代点温枪趋势明确，预计23-25年收入为264亿、357亿、482亿元。
  • 仪器高端化：已发布4GHz示波器和26.5GHz频谱分析仪，预计23-25年仪器业务收入为218亿、317亿、460亿元，毛利率分别为42%、47%、49%。

财务预测

• 收入预测：2023-2025年预计收入分别为1132亿、1410亿、1772亿元，同比增长率分别为257%、246%、257%。
• 归母净利润预测：2023-2025年净利分别为185亿、258亿、359亿元，同比增长率分别为59%、39%、39%。
• 估值：当前PE分别为21倍、15倍、11倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 产品研发不及预期、汇率波动、原材料价格波动、限售股解禁、疫情反复等风险。

其他数据

• 毛利率趋势：22Q2-23Q2毛利率依次为36.9%、39.2%、41.8%，呈现持续提升。
• PE与评级：根据预测，未来三年PE分别为21、15、11，买入建议维持。

| 年份   | 收入（亿元） | 净利润（亿元） |
|--------|---------------|---------------|
| 2023E  | 1,132         | 185           |
| 2024E  | 1,410         | 258           |
| 2025E  | 1,772         | 359           |