深度报告-20220210-国盛证券-优利德-688628.SH-争做世界一流的仪器仪表民族品牌_24页_1mb

优利德（688628.SH）总结

核心内容

优利德是中国电子电工仪表行业的龙头企业，专注于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售已有33年。公司产品涵盖电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表和测试仪器四大板块，广泛应用于多个领域，包括电子、家用电器、轨道交通、新能源等。公司通过持续布局和战略转型，展现出强劲的业绩增长潜力。

主要观点

1. 业绩增长强劲：2017-2020年，公司营收和归母净利润四年复合增速分别为30.24%和74.95%，保持快速增长。尽管2021年受防疫产品销量下降影响，公司仍实现双位数增长，且未来业绩释放动力强。

2. 行业趋势与国产替代：通用电子测量仪器行业面临欧美巨头的技术垄断，但随着美国对高性能仪器的出口管制，国产替代成为必然趋势。公司作为国内主要厂商之一，正加大在高端产品和核心技术的研发投入，有望在国产替代进程中受益。

3. 多领域应用与市场空间：公司产品覆盖多个百亿级市场，包括电子电工、新能源、工业红外热成像等。其中，工业红外热成像仪市场广阔，且公司已将其作为未来重点发展方向。

4. 战略重心转移：公司已从防疫产品市场回归主业，红外热成像仪业务重心转向工业领域，带动非红外测温业务快速增长，战略转型成效显著。

5. 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2021-2023年公司营收分别为8.25/10.78/13.75亿元，归母净利润分别为1.17/1.65/2.25亿元，对应PE分别为26.7/18.9/13.9倍。

关键信息

财务指标概览

主要财务比率

业务板块与产品

• 电子电工测试仪表：包括数字万用表、钳形表、电压及连续性测试仪等，应用广泛，2020年销量达533.1万台。
• 电力及高压测试仪表：如绝缘电阻测试仪、接地电阻测试仪等，公司产品技术突破，具备替代潜力。
• 温度及环境测试仪表：红外热成像仪、红外测温仪等，应用在医疗、电力、工业等领域。
• 测试仪器：包括示波器、频谱分析仪、信号发生器等，是高附加值产品，未来增长空间大。

业务发展与市场前景

• 电子电工产品：技术成熟，市场稳定，新能源汽车的发展为该业务带来新增长点。
• 高压产品：受益于特高压政策，公司技术突破明显，有望快速放量。
• 红外热成像仪：战略重心转向工业领域，市场空间广阔，应用领域不断扩展。
• 通用电子测量仪器：尽管面临欧美巨头的竞争，但国产替代进程加速，公司产品具备性价比优势。

风险提示

• 海外市场拓展进度不及预期
• 自主芯片研发进展不及预期
• 核心技术人员流失风险

结论

优利德作为国内电子电工仪表行业领先企业，具备较强的市场竞争力和技术实力。公司通过战略转型和产品创新，正在加速在通用电子测量仪器领域的布局，未来成长潜力巨大。尽管短期业绩受防疫产品影响，但随着业务重心回归主业，公司有望在特高压、新能源、工业红外热成像等领域实现持续增长，为投资者带来良好回报。