20240501-西南证券-浙能电力-600023.SH-2023年年报点评_火电盈利提升_参股核电稳业绩_6页_1mb

浙能电力（600023）年年报点评总结

业绩概况

浙能电力（600023）发布2023年年报及2024年一季报。2023年实现营收960亿元，同比增长197%；归母净利润652亿元，同比增长457%。2024年一季度，公司营收200亿元，同比增长135%；归母净利润182亿元，同比增长796%。公司拟每10股派发25元现金红利，净利润中的335亿元用于分红，分红比例达514%，按当前股价计算股息率约40%。

核心分析点

1. 电力业务驱动业绩大幅增长

省内供需偏紧与成本下行：浙江省内用电需求强劲，2023年公司完成上网电量1545亿千瓦时，同比增长75%。受益于煤价下行，秦皇岛Q5500煤炭均价同比下降279元/吨至860元/吨，公司电力业务毛利率高达74%，同比大幅提升1575个百分点，火电利润显著修复。

2. 北向协同与新能源扩展

参股核电与光伏双轮驱动：通过参股核电项目，公司2023年投资收益大幅增长45%至424亿元，业绩持续增厚。同时，公司积极切入新能源赛道，光伏产品预计2024年起年均增速逾20%，长期协同效应显著。

财务前景与估值

盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润将从772亿元增长至957亿元，对应EPS连续三年增长（0.58-0.65-0.71元）。维持“买入”评级，目标市值保持稳定。

关键假设：基于装机量增长、小时数小幅下降及新能源收入增速的基准预测，公司未来三年收入复合增速58%，毛利率持续提升。

风险提示

• 外部风险：煤价与电价波动可能对利润稳定性造成影响；新能源发展超预期将改变能源结构。
• 内部风险：估值与政策变化，以及新增装机进度不及预期。

投资建议

建议投资者重点参考公司高股息特性与长期增长潜力，在合理估值区间继续配置，关注经营改善与新一轮装机扩张带来的股票表现弹性。