20240508-天风证券-浙能电力-600023.SH-火电盈利显著修复_业绩改善下高分红预期落地_3页_726kb

浙能电力证券研究报告摘要

核心观点

浙能电力（600023）发布2023年年报及2024年一季报，业绩显著改善，维持“买入”评级。在火电盈利修复与高分红预期落地背景下，公司估值与基本面均具支撑。

业绩亮点

• 营收与利润大幅增长：2023年营收9597.5亿元，净利润651.9亿元，同比增长1968%、456.83%。2024Q1营收2002.4亿元，净利润181.5亿元，同比增长1345%、796.2%。
• 火电盈利显著修复：受益于煤价下跌及新增装机投产，公司发电量同比增长17.79%，镇海、北仑、乐清等电厂盈利扭亏为盈，净利润均实现大幅增长。
• 参股投资收益稳健增长：2023年投资净收益46.1亿元，同比增长399.1%，占整体利润的70.69%，核电及火电参股业务贡献尤为突出。
• 高分红预期兑现：2023年分红比率51.42%，派发现金红利335.2亿元，配合业绩弹性释放，股东回报水平较高。

未来展望

• 新项目稳步推进：嘉兴电厂四期、乐清电厂三期等项目按计划投产，“六横电厂二期”等节点进度加快，资产扩张将助力长期增长。
• 盈利持续改善：煤价下行趋势延续，火电业务弹性进一步释放，预计2024-2026年归母净利润分别为827.2亿元、921.5亿元、965.0亿元，同比增长26.88%、11.40%、4.72%。

估值分析

• 估值水平：截至2024年一季度末，PE估值10.08倍，PB估值1.17倍，估值区间处于历史较低水平，具备一定补涨潜力。
• 维“买入”评级：基于业绩弹性及分红优势，维持“买入”评级，目标价未更新。

风险提示

• 宏观经济波动、电价与煤价双轨制改革、项目进度滞后、投资收益波动等风险需关注。