深度报告-20230716-西南证券-浙能电力-600023.SH-火电业务弹性大_核电参股稳业绩_20页_2mb

浙能电力是一家浙江省能源集团旗下的电力运营公司，主要从事火电、气电、核电等业务，在浙江省电力市场中占据领先地位。基于对市场动态和公司业务的分析，报告提出买入评级，目标价640元。

推荐逻辑

• 火电业务：受益于煤价下行和电力供需偏紧，浙江区域电力需求增加，火电有望实现量价齐升，利润空间显著提升。
• 核电参股：通过参股核电企业，确保稳定投资收益，贡献业绩稳定压舱石。
• 新能源布局：控股中来股份，切入分布式光伏领域，推动新能源成长。

核心分析

• 近期煤价大幅下跌（如秦皇岛Q5500煤价较10月初跌43%），推动火电利润恢复。
• 核电业务ROE高且稳定，2022年投资收益约136亿元。
• 中来股份业绩增长强劲（2022年净利润40亿元），光伏市场前景广阔，公司布局新能源赛道有潜力。

估值与建议

• 给予火电业务23年14倍PB估值，对应市值669亿元；核电板块23年14倍PB，对应市值189亿元；总目标市值858亿元。
• 首次覆盖“买入”评级。

风险提示

• 煤炭价格波动可能影响火电盈利能力。
• 上网电价波动风险；新能源投资可能不及预期。其他包括宏观经济和政策变动风险。