20230415-中国银河-浙能电力-600023.SH-Q1火电盈利大幅提升_后续盈利能力有望持续提升_4页_722kb

核心观点
公司发布2022年业绩快报与2023年一季报预告，尽管2022年因煤价高企出现亏损，但2023年一季度火电盈利显著提升，受益于煤价下行；同时通过参股核电项目及控股新能源企业，布局清洁能源，增强公司长期盈利能力。

业绩分析
2022年营业收入同比增长128.3%，但受高煤价影响净亏损扩大；2023年一季度归母净利润预计9-11亿元，同比增长435.4%-754.4%，火电毛利率提升，盈利能力持续改善。

战略发展
参股三澳核电二期、三期项目，权益装机规模增加124万千瓦；控股中来股份，切入光伏背板、新能源组件等领域，推动火电与新能源协同发展。

估值评级
2022-2024年净利润预计分别-185.6亿元、56.2亿元、69.3亿元，对应PE分别为-30.4倍、10.3倍、8.3倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示
煤价维持高位；电价上涨幅度受限；新能源政策调整等。