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文档总结

核心内容概述

该文档为三星证券于2017年4月17日发布的行业研究报告，主要聚焦于韩国化妆品及轮胎行业的市场表现、财务预测、投资建议和未来展望。报告涵盖多个子行业及公司，包括化妆品、轮胎、Amorepacific、LG Household & Health Care、AmoreG、Hankook Tire等，对它们的股价表现、财务数据、市场动态及投资评级进行了分析。

主要观点

市场指标

• 全球市场指数：截至2017年4月14日，主要指数如道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、标普500指数等均出现小幅波动，部分指数如日经225指数和恒生指数有所下跌。
• 韩国市场指数：Kospi指数、Kosdaq指数、化学品、钢铁及金属产品、分销、食品饮料、运输设备及运输与储存等子行业指数均出现波动，其中Kosdaq指数在1周内下跌了2.4%。
• 利率与汇率：3个月CD利率为1.42%，3年公司债券利率为2.19%，韩元兑美元汇率为1,132，日元兑美元汇率为109，韩国CDS利差为60个基点。

资金流动

• Kospi：外资净流出76亿韩元，国内资金流入23亿韩元，零售资金流入44亿韩元。
• Kosdaq：外资净流出10亿韩元，国内资金流入42亿韩元，零售资金流出31亿韩元。

关键信息

化妆品行业

• 行业整体表现：2017年第一季度，五家韩国化妆品公司的总销售额同比增长4%，但营业利润下降2%，均低于市场预期。
• 中国影响：中国相关负面因素（如THAAD事件）对化妆品行业影响显著，特别是对DFS（免税店）销售。
• 投资建议：
  • Amorepacific：维持HOLD评级，目标价KRW280,000，因海外业务风险较高。
  • LG Household & Health Care：维持BUY评级，目标价KRW940,000，因其对中国市场风险的暴露较低。
  • AmoreG：维持BUY评级，目标价KRW140,000，因其在海外市场表现良好，但需关注第二季度业绩。
  • Cosmax：维持BUY评级，目标价KRW170,000，因其受中国影响较小，且美国业务表现强劲。

轮胎行业

• 行业整体表现：轮胎行业受原材料价格上涨影响，部分公司上调了ASP（平均销售价格），全球市场平均股价上涨10%。
• 中国市场变化：由于中国反倾销关税的实施，本地竞争减弱，价格开始上涨，有利于韩国轮胎厂商。
• 投资建议：
  • Hankook Tire：维持BUY评级，目标价KRW75,000，预计其美国工厂的投产将推动其成为全球前五的轮胎制造商。
  • Nexen Tire：维持HOLD评级，认为其目前存在入场机会。
  • 轮胎行业趋势：大型SUV市场增长带动大直径轮胎需求，有利于具备相关生产能力的公司。

重点公司分析

Amorepacific (090430)

• 财务数据：2017年第一季度销售额为KRW1.51万亿，营业利润为KRW3150亿，均低于市场预期。
• 行业地位：受中国业务影响较大，但其在海外市场的表现仍具竞争力。
• 估值与前景：当前股价KRW272,500，目标价KRW280,000，基于22.5倍2018年市盈率。

LG Household & Health Care (051900)

• 财务数据：2017年第一季度销售额为KRW1.6万亿，营业利润为KRW2475亿，符合市场预期。
• 行业表现：被认为是最具抗风险能力的韩国化妆品公司之一，因其在中国市场风险较低。
• 估值与前景：当前股价KRW783,000，目标价KRW940,000，基于22.5倍2018年市盈率。

AmoreG (002790)

• 财务数据：2017年第一季度销售额为KRW1.81万亿，营业利润为KRW4083亿，低于市场预期。
• 行业表现：受中国子公司影响较大，但其在美国市场表现良好。
• 估值与前景：当前股价KRW120,500，目标价KRW140,000，基于26.5倍2017年市盈率。

Hankook Tire (161390)

• 财务数据：2017年第一季度销售额增长超过10%，受益于经销商补货需求。
• 行业趋势：美国工厂即将投产，将增强其在全球市场中的竞争力。
• 估值与前景：当前股价KRW57,100，目标价KRW75,000，预计在2018年将受益于行业趋势。

未来展望

• 化妆品行业：预计第二季度业绩将受中国因素影响，但长期来看，市场将重新评估其盈利能力。
• 轮胎行业：随着中国市场的整合和全球竞争的缓解，韩国轮胎厂商有望提升市场份额。
• 市场事件：三星证券建议投资者关注即将召开的三星全球投资者会议，并关注即将发布的NDR（分析师报告）。

总结

该报告对韩国化妆品及轮胎行业的市场表现、财务预测和投资建议进行了全面分析，强调了中国市场的不确定性对行业的影响，并指出韩国公司在全球化趋势下的竞争优势。报告推荐投资者关注LG Household & Health Care和Hankook Tire等具备较强抗风险能力的公司，同时提醒对Amorepacific等受中国因素影响较大的公司采取谨慎态度。