20170209-三星证券-Morning_Meeting_Daily_14页_3mb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

该文档为三星证券于2017年2月9日发布的市场分析报告，涵盖了全球及韩国市场指标、经济展望、行业动态、公司更新以及投资建议等内容。报告重点分析了汽车和科技行业，并对若干韩国上市公司进行了详细评估。

市场指标

全球市场指标

道琼斯指数：20,090（+0.2% 1日，+1.1% 1周）
纳斯达克指数：5,674（+0.2% 1日，+1.1% 1周）
标普500：2,293（+0.0% 1日，+0.6% 1周）
日经225：19,008（+0.5% 1日，-0.7% 1周）
恒生指数：23,485（+0.7% 1日，+0.7% 1周）
恒生H股指数：9,955（+1.1% 1日，+2.0% 1周）
英国富时100：7,186（+0.2% 1日，+1.2% 1周）
德国DAX：11,549（+0.3% 1日，+0.1% 1周）
法国CAC 40：4,754（-0.5% 1日，+0.1% 1周）

韩国市场指标

KOSPI指数：2,065（-0.5% 1日，-0.7% 1周）
KOSPI 200指数：268（-0.5% 1日，-0.7% 1周）
KOSDAQ指数：609（+0.0% 1日，-2.4% 1周）
化学品行业：4,986（-1.2% 1日，-3.2% 1周）
铁与金属制品：4,725（-0.7% 1日，-5.3% 1周）
分销行业：446（-0.4% 1日，+0.4% 1周）
食品与饮料行业：4,305（-0.8% 1日，-2.7% 1周）
运输设备行业：1,677（-0.0% 1日，-0.3% 1周）
运输与存储行业：1,426（+0.2% 1日，-1.1% 1周）
电子设备行业：13,944（-0.5% 1日，-1.3% 1周）
银行行业：270（-0.7% 1日，+0.6% 1周）
证券行业：1,742（-1.0% 1日，-0.3% 1周）
通信行业：335（-0.1% 1日，+4.0% 1周）
电力与燃气行业：1,226（-1.3% 1日，-3.6% 1周）

利率与汇率

3个月CD利率：1.49%
3年企业债券利率：2.11%
隔夜拆借利率：1.21%
韩元兑美元汇率（KRW/USD）：1,142（较前一日1,138上升，较上周1,166上升）
日元兑美元汇率：112（与前一日持平，较上周113上升）
韩国CDS利率（bps）：0（较前一日45下降，较上周48下降）

资金流动

KOSPI：
- 外资：-242（-242，-159，+2）
- 内资：+104（+104，+144，+64）
- 零售：+93（-32，-114）
KOSDAQ：
- 外资：+28（-36，+22）
- 内资：-39（-54，-18）
- 零售：+7（+89，-4）

经济展望

GDP增长：预计2015年为2.6%，2016年为2.7%，2017年为2.6%
失业率：预计2015年为3.6%，2016年为3.8%，2017年为3.9%
CPI增长：预计2015年为0.7%，2016年为1.0%，2017年为2.0%
韩元兑美元汇率（年末）：预计2015年为1,172，2016年为1,170，2017年为1,250
3年KTB收益率：预计2015年为1.7%，2016年为1.3%，2017年为1.5%

交易数据

KOSPI交易量：4.5万亿韩元
KOSDAQ交易量：2.9万亿韩元
KOSPI市值：1,336.4万亿韩元
KOSDAQ市值：196.2万亿韩元
客户存款：216.0万亿韩元
长期套利余额：0.0万亿韩元
交易量（百万股）：KOSPI为266.7，KOSDAQ为722.4

行业更新

汽车行业（超配）

HMC（现代汽车）：
- 2017年1月韩国汽车销量同比增长0.8%至122,884辆。
- HMC和Kia销量分别下降9.5%和7.6%，市场份额降至65.2%。
- HMC的Grandeur IG销量同比增长110%至10,586辆。
- HMC预计在2017年上半年推出新款Sonata和小型SUV（OS），仍是首选。
Kia：
- 2017年1月销量下降7.7%至35,000辆。
- 市场份额为28.5%。
进口车：
- 2017年1月销量同比增长2.7%至16,674辆。
- Mercedes Benz销量增长59.3%，Volkswagen和Audi销量大幅下降。

科技行业（超配）

NAND与OLED股票回调：
- NAND和OLED相关股票在2017年年初回调10%-20%。
- 调整主要由4季度业绩未达预期、投资者对OLED股票见顶的担忧及韩元升值引起。
- 回调被视为市场对过度预期的修正，有利于长期投资。
投资建议：
- 建议关注OLED和NAND行业的股票，特别是三星显示器向苹果供货和三星电子新投资计划带来的增长预期。
- 韩国材料公司SK Materials和Wonik IPS仍被看好。

公司更新

韩国锌（Korea Zinc）（买入）

4季度业绩：
- 销售额同比增长11.5%至1,600亿韩元，营业利润同比增长45%至235亿韩元。
- 2017年全年销售和营业利润预期分别低于共识16.7%和31%。
- 目标价下调12%至53万韩元。
估值：
- P/E：13.8
- P/B：1.4
- EV/EBITDA：6.9
- 分红收益率：2.0%

汉密尔制药（Hanmi Pharmaceutical）（买入）

4季度业绩：
- 销售额同比下降70.8%至172.1亿韩元，营业利润为负，净亏损38.3亿韩元。
- 业绩不佳主要由于Genentech合同的分期支付及Sanofi取消支付。
- 排除一次性因素后，核心业务表现稳健。
投资建议：
- 2017年增长预期由Genentech支付、新产品发布、出口增长及成本控制驱动。
- 目标价下调11.9%至37万韩元。

Mando（买入）

4季度业绩：
- 销售额同比增长19%至1,703.2亿韩元，营业利润同比增长41.4%至109.5亿韩元。
- 营业利润率6.4%，高于预期。
- 2017年目标销售额6,000亿韩元，营业利润率5.4%。
估值：
- P/E：11.6
- P/B：1.6
- EV/EBITDA：7.0
- 分红收益率：2.1%

Pan Ocean（买入）

市场预期：投资预期正在形成。

LIG Nex1（买入）

业绩：由于订单未达预期，业绩出现偏差。

SK Chemicals（买入）

业绩：由于一次性支出，2017年第四季度业绩未达预期。

Hyundai Home Shopping（买入）

市场地位：仍处于次要位置。

Com2us（持有）

投资建议：需等待新游戏发布，以提升市场关注度。

CJ O Shopping（买入）

市场预期：市场情绪正在为上涨做准备。

关键变化

Com2us：评级维持HOLD，目标价上调10%至11万韩元。
Hanmi Pharmaceutical：评级维持BUY，目标价下调11.9%至37万韩元。
SK Chemicals：评级维持BUY，目标价下调4.9%至78万韩元。
Korea Zinc：评级维持BUY，目标价下调11.7%至53万韩元。
CJ O Shopping：评级维持BUY，目标价上调20%至24万韩元。

上市公司展望

三星证券分析师建议：
- Hyundai Motor Company：2月6日-10日，分析师Esther Yim。
- Samsung SDI：2月6日-10日，分析师JungHoon Chang。
- Samsung Card：2月7日-10日，分析师Jaewoo Kim。
- Samsung F&M（CFO）：2月20日-24日，分析师Sean Chang。

三星亚洲主题会议

日期：2017年2月22日-24日
地点：新加坡/香港

投资策略

NAND与OLED行业：回调被视为过度预期的修正，建议投资者关注长期增长趋势。
Mando：因ADAS需求增长，预计2017年表现优异。
Korea Zinc：尽管市场环境不利，但估值合理，仍维持买入评级。
Hanmi Pharmaceutical：需关注一次性因素，长期增长仍具潜力。

估值摘要

Korea Zinc：
- 2015年P/E：16.2
- 2016年P/E：13.8
- 2017年P/E：13.8
- 2015年P/B：1.6
- 2016年P/B：1.5
- 2017年P/B：1.4
- 2015年EV/EBITDA：8.3
- 2016年EV/EBITDA：7.0
- 2017年EV/EBITDA：6.9
Hanmi Pharmaceutical：
- 2015年P/E：20.5
- 2016年P/E：109.9
- 2017年P/E：144.2
- 2015年P/B：4.7
- 2016年P/B：4.6
- 2017年P/B：4.6
- 2015年EV/EBITDA：13.1
- 2016年EV/EBITDA：46.6
- 2017年EV/EBITDA：40.5
Mando：
- 2015年P/E：20.9
- 2016年P/E：13.1
- 2017年P/E：11.6
- 2015年P/B：2.0
- 2016年P/B：1.8
- 2017年P/B：1.6
- 2015年EV/EBITDA：7.5
- 2016年EV/EBITDA：7.0
- 2017年EV/EBITDA：7.0

总结

文档提供了2017年2月韩国及全球市场指标、行业动态、公司财务表现及投资建议。重点分析了汽车行业（如HMC和Kia）和科技行业（如NAND和OLED）的表现，并对Korea Zinc、Hanmi Pharmaceutical和Mando等公司进行了详细评估。整体来看，尽管部分行业和公司出现短期回调，但长期增长潜力仍被看好。

展开完整摘要