20160816-三星证券-Morning_Meeting_Daily_14页_3mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份2016年8月16日发布的行业研究报告，涵盖了全球及韩国主要市场指标、经济预测、交易数据、行业分析及公司动态等内容。报告还涉及对多家韩国上市公司的分析，包括三星电子、Kepco、Kakao、NCsoft、KCC、GS零售、现代百货、Loen娱乐和YG娱乐等，对它们的股价表现、财务状况、业务动态和投资评级进行了详细分析。

主要观点与关键信息

市场指标

全球市场指数（2016年8月12日）：
- 道琼斯工业指数：18,614，较前一日上涨0.6%，较一周前上涨1.4%。
- 纳斯达克指数：5,228，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨1.2%。
- 标普500指数：2,186，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨1.0%。
- 日经225指数：16,920，较前一日上涨1.1%，较一周前上涨4.1%。
- 恒生指数：22,767，较前一日上涨0.8%，较一周前上涨2.8%。
- 恒生国企指数：9,555，较前一日上涨1.4%，较一周前上涨4.6%。
- 英国富时100指数：6,915，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨2.6%。
- 德国DAX指数：10,743，较前一日上涨0.9%，较一周前上涨5.0%。
- 法国CAC 40指数：4,504，较前一日上涨1.2%，较一周前上涨3.6%。
韩国市场指数（2016年8月12日）：
- KOSPI指数：2,050，较前一日上涨0.1%，较一周前上涨1.6%。
- KOSPI 200指数：256，较前一日持平，较一周前上涨1.5%。
- KOSDAQ指数：705，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨1.3%。
- 化学品行业：5,312，较前一日上涨0.1%，较一周前上涨3.7%。
- 钢铁及金属制品：4,344，较前一日上涨1.5%，较一周前下跌0.2%。
- 分销行业：469，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨1.8%。
- 食品及饮料行业：4,776，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨5.2%。
- 交通运输设备：1,784，较前一日上涨0.9%，较一周前上涨2.2%。
- 交通运输及储存：1,636，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨3.5%。
- 电子设备行业：11,328，较前一日下跌0.8%，较一周前下跌0.9%。
- 银行行业：226，较前一日上涨1.7%，较一周前上涨3.4%。
- 证券行业：1,764，较前一日上涨1.4%，较一周前下跌0.2%。
- 通信行业：339，较前一日持平，较一周前上涨1.5%。
- 电力及燃气行业：1,670，较前一日下跌2.0%，较一周前下跌2.0%。
利率与汇率：
- 3个月CD利率：1.35%，较前一日持平，较一周前下跌0.01%。
- 3年企业债券利率：1.64%，较前一日上涨0.01%，较一周前持平。
- 隔夜拆借利率：1.23%，较前一日持平，较一周前持平。
- 韩元兑美元汇率：1,099，较前一日上涨3，较一周前下跌14。
- 日元兑美元汇率：102，较前一日上涨1，较一周前持平。
- 韩元CDS利差（bps）：45，较前一日持平，较一周前上涨4。

资金流动

KOSPI资金流动（2016年8月12日）：
- 外资：+58，较前一日-18，较前前日+308。
- 内资：+100，较前一日-34，较前前日-136。
- 零售：-179，较前一日+26，较前前日-189。
KOSDAQ资金流动（2016年8月12日）：
- 外资：+13，较前一日-52，较前前日+95。
- 内资：-29，较前一日-50，较前前日+14。
- 零售：+24，较前一日+129，较前前日-103。

经济预测

2015-2017年经济预测：
- GDP增长率：2015年2.6%，2016年预期2.7%，2017年预期2.6%。
- 失业率：2015年3.6%，2016年预期3.7%，2017年预期3.8%。
- CPI增长率：2015年0.7%，2016年预期1.1%，2017年预期1.8%。
- 韩元兑美元年末汇率：2015年1,172，2016年预期1,200，2017年预期1,250。
- 3年KTB收益率：2015年1.7%，2016年预期1.1%，2017年预期1.3%。

交易数据

KOSPI交易数据：
- 交易量（KRWt）：4.7，市场总市值1,306.0，客户存款227.2。
KOSDAQ交易数据：
- 交易量（KRWt）：3.5，市场总市值216.0，客户存款n/a。

公司分析

三星电子 (005930)

投资评级：BUY
目标价：KRW1,800,000（较前一目标价KRW1,650,000上调9.1%）
主要观点：
- 投资者意见分歧，部分乐观部分悲观。
- 由于DRAM行业改善、Galaxy Note 7的强劲表现和公司对高利润产品的专注，上调了2016年第三季度和第四季度的营业利润预测。
- 但担忧部分利润因韩元升值和中国企业的竞争而下降。
财务数据：
- 2016年预计每股收益（EPS）：138,221，同比增长1.2%。
- 2017年预计EPS：145,933，同比增长0.9%。
- 市盈率（P/E）：11.3，市净率（P/B）：1.2，EV/EBITDA：3.7。
股价表现：
- 当前股价KRW1,559,000，52周高点KRW1,569,000，低点KRW1,067,000。
- 与KOSPI相比，过去一年涨幅34.7%，6个月涨幅25.4%，1个月涨幅4.7%。

Kepco (015760)

投资评级：BUY
目标价：KRW80,000（较前一目标价KRW85,000下调5.9%）
主要观点：
- 由于临时电价削减措施，预计全年销售和营业利润将下降KRW420亿。
- 但电价削减措施不太可能在2016年持续，且公司通过燃油成本节省和新增基荷发电维持盈利能力。
财务数据：
- 2016年预计EPS：12,729，同比下降3.5%。
- 2017年预计EPS：12,402，同比下降0.1%。
- 市盈率（P/E）：4.8，市净率（P/B）：0.6，EV/EBITDA：4.1。
股价表现：
- 当前股价KRW60,600，52周高点KRW63,000，低点KRW46,300。
- 与KOSPI相比，过去一年涨幅20.5%，6个月涨幅16.1%，1个月涨幅0.5%。

Kakao (035720)

投资评级：HOLD
目标价：KRW100,000（较前一目标价KRW110,000下调9.1%）
主要观点：
- 2Q营业利润同比增长26.9%，但因Loen娱乐收购的一次性成本，同比下滑24.8%。
- 广告业务持续下滑，O2O业务表现不佳。
- 由于O2O业务前景不明朗，维持HOLD评级。
财务数据：
- 2016年预计EPS：n/a，2017年预计EPS：n/a。
- 市盈率（P/E）：88.7，市净率（P/B）：1.8，EV/EBITDA：23.0。
股价表现：
- 当前股价KRW91,300，52周高点KRW140,100，低点KRW90,900。
- 与KOSDAQ相比，过去一年跌幅31.6%，6个月跌幅9.3%，1个月跌幅3.9%。

NCsoft (036570)

投资评级：BUY
目标价：KRW350,000（维持不变）
主要观点：
- 2Q营业利润同比增长13.7%，高于预期。
- 未来几个月将推出多个移动游戏，预计表现良好。
- 预计股价将在游戏发布前上涨。
财务数据：
- 2016年预计EPS：13,347，同比增长17.4%。
- 2017年预计EPS：18,920，同比增长2.3%。
- 市盈率（P/E）：18.9，市净率（P/B）：3.0，EV/EBITDA：12.4。
股价表现：
- 当前股价KRW252,500，52周高点KRW269,000，低点KRW182,000。
- 与KOSPI相比，过去一年涨幅19.7%，6个月涨幅5.2%，1个月跌幅0.8%。

KCC (002380)

投资评级：BUY
目标价：KRW559,000（较前一目标价KRW510,000上调9.6%）
主要观点：
- 建筑材料和涂料业务表现强劲，营业利润率创五年新高。
- 预计3Q业务将继续增长，维持BUY评级。
财务数据：
- 2016年预计EPS：27,625，同比增长6.4%。
- 2017年预计EPS：32,009，同比增长6.0%。
- 市盈率（P/E）：13.3，市净率（P/B）：2.5，EV/EBITDA：7.7。
股价表现：
- 当前股价KRW419,500，52周高点KRW475,000，低点KRW358,000。
- 与KOSPI相比，过去一年涨幅8.0%，6个月跌幅11.1%，1个月涨幅11.1%。

即将发生的事件

三星集团亚洲会议：2016年8月30日-9月2日，新加坡/香港。
三星集团公司日：2016年11月2日-4日，首尔。
NDRs（非公开会议）：
- 三星生命（CEO）：2016年8月26日-29日，Sean Chang。
- 现代Via：2016年8月31日-9月2日，Esther Yim。
- NHN娱乐：2016年11月6日-9日，Donghwan Oh。
- BH：2016年10月4日-5日，Jongwook Lee。
- Wonik IPS/TES/AP系统：2016年10月6日-7日，Jongwook Lee & JungHoon Chang。
- POSCO ICT：2016年10月31日-11月4日，JungHoon Chang。