20160106-国金证券-交通运输行业2016年投资策略：传统物流面临冲击，智能物流一统天下_27页_2mb

交通运输行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年交通运输行业投资策略聚焦于传统物流的困境与智能物流的发展机遇。传统物流面临成本高、效率低等问题，而智能物流通过集约化、信息化和标准化手段，提升资源配置效率，解决社会痛点。随着移动信息化进入高峰期，以及跨境电商的快速发展，物流行业正迎来转型与升级的关键时刻。

主要观点

• 传统物流面临冲击：传统物流行业整体表现低迷，成本高企（占GDP的16.6%，是美国的2倍），企业物流成本占生产成本的30%-40%。物流系统缺乏有效互联，信息不对称，导致货运车辆空载率高达40%，货车超载严重，停车配货间隔时间长达72小时。

• 智能物流崛起：共享经济模式浮出水面，通过整合社会运力，实现高效配送。京东到家、卡行天下、安能物流等企业通过线上线下联动，打造智慧物流平台，提供O2O服务，降低运营成本。

• 物流电商化趋势明显：公司通过电商化实现电子货运落地，提升效率与服务，积极与境外电商平台合作，打通跨境电商物流链条。

• 低成本航空模式优势显著：春秋航空采用低成本运营策略，保持较低单位成本，受益于油价低位和汇率控制，有望实现利润增长，借力迪士尼项目进一步提升市值。

• 共享经济推动物流变革：通过众包配送、平台化运营、标准化服务，物流行业正在向更加灵活、高效的方向发展，形成新的盈利模式与增长点。

关键信息

智能物流模式

• 京东到家：围绕社区打造O2O平台，提供3公里内生活服务，实现2小时内快速送达。不碰商品，仅提供配送服务，降低仓储成本。

• 卡行天下：采用“安能-网店-承包区”加盟模式，整合零担市场，覆盖全国98%GDP区域，建立140多个分拨中心。盈利模式包括站点加盟费、结算差价、代收货款等。

• 安能物流：通过线上线下联动，构建物流网络，提供零担平台服务，盈利模式包括站点加盟费、结算差价、代收货款等。

• 传化股份：以实体公路港为核心，构建公路港实体网络，提供基础性服务，包括租金、油品与配件销售、供应链总包等。预计未来三年物流交易与大数据将带来金融服务等新增长点。

跨境电商发展

• 跨境电商已成为主流成交方式，2014年成交总额近4万亿元，占我国进出口额比重近15%，增速近30%。预计未来三年跨境电商成交额将分别达到5.4万亿、7.1万亿、9.4万亿。

春秋航空发展

• 春秋航空采用低成本运营模式，单位成本显著低于西南航空，有望进一步降低至瑞安航空水平。借力上海迪士尼项目，预计每年带来100万客运增量，提升利润。

• 春秋航空美元负债比例较低，航油成本在总成本中占比下降，享受油价低位带来的成本优势。

投资标的分析

• 传化股份：估值区间为20.3元，2015年预计EPS为0.04元，PE为15.0倍，评级为买入。

• 外运发展：预计2015年利润为9.5亿元，市值238亿元，PE为19倍，目标股价38.03元，评级为买入。

• 华鹏飞：2015年EPS为0.40元，PE为71.3倍，评级为买入。

• 怡亚通：2015年EPS为0.92元，PE为40.6倍，评级为买入。

• 春秋航空：2015年EPS为2.21元，PE为26.0倍，评级为买入。

未来增长点

• 物流金融与供应链服务：基于大数据与物流流量，物流金融服务将成为未来主要盈利点，包括支付服务、信用服务、委托代理和资产管理等。

• 深度供应链管理：通过“深度380”策略，怡亚通在全国380个城市建立分销平台，提升供应链效率与覆盖范围。

• 平台化与信息化：通过信息系统连接物流需求方与提供方，实现全程可视化，提升服务效率与客户体验。

总结

2016年交通运输行业投资策略强调智能物流与共享经济的发展，通过线上线下联动、平台化运营、信息化支持，提升物流效率与降低运营成本。同时，跨境电商和低成本航空模式成为重要增长点，推动行业转型。各企业通过融资、平台建设与盈利模式创新，逐步向智慧物流与供应链金融方向发展，形成新的竞争优势与盈利模式。