20160106-国金证券-交通运输行业2016年投资策略：传统物流面临冲击，智能物流一统天下_2mb

报告摘要

交通运输行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年交通运输行业投资策略聚焦于传统物流面临的挑战和智能物流的崛起。传统物流行业因成本高、效率低等问题面临困境，而智能物流则借助共享经济和信息化手段，成为行业发展的新方向。报告指出，智能物流模式通过集约化、信息化和标准化，有效改善资源配置，提高物流效率。

主要观点

传统物流面临冲击：
- 物流费用占GDP比率为16.6%，是美国的2倍，远高于全球平均水平11.7%。
- 企业物流成本占生产成本的30%~40%，而美国仅为10%~15%。
- 物流系统缺乏有效互联，信息不对称，导致货运车辆空载率高达40%，货车超载现象严重。
- 停车配货间隔时间高达72小时，严重影响效率。
智能物流崛起：
- 共享经济模式浮出水面，解决传统物流的两大痛点。
- 京东到家、卡行天下、安能物流等企业通过线上线下融合，打造智慧物流平台。
- 京东到家采用O2O模式，提供3公里范围内的生活服务，并通过众包配送降低运营成本。
- 卡行天下和安能物流通过标准化物流产品和线上线下联动，实现快速扩张和盈利。
物流信息化与平台化：
- 移动信息化进入高峰期，预计2015年快递业务量同比增长50%，移动医疗IT市场规模达240亿元。
- 传化股份、外运发展、华鹏飞、怡亚通等企业通过构建信息平台和物流网络，实现资源整合与效率提升。
- 传化股份通过“深度380”平台，覆盖全国200个城市，服务超过100万终端零售门店，成为行业领先者。
跨境电商增长迅速：
- 跨境电商已成为主流成交方式，2014年成交总额近4万亿元，增速近30%。
- 预计未来三年跨境电商成交额将达到5.4/7.1/9.4万亿元。
- 企业通过构建跨境电商物流链条，提升效率并获取市场份额。
低成本航空模式优势明显：
- 春秋航空采用低成本航空模式，单位成本显著低于美国西南航空，有望进一步降低至瑞安航空水平。
- 通过控制美元负债和享受油价低位，春秋航空具备较强的成本控制能力。
- 借力上海迪士尼，预计每年带来100万客运增量，提升利润空间。

关键信息

一、传统物流分析

行业现状：
- 海运行业受进出口贸易放缓、人工和土地成本上升影响，中游环节生存状况不佳。
- 铁路货运市场份额由2008年的23%萎缩至2014年的15%。
- CCFI与CCBFI指数持续低迷。
痛点与解决方案：
- 成本高：通过集约化、信息化、标准化改善资源配置。
- 效率低：通过O2O平台和众包配送提高效率，降低运营成本。

二、智能物流平台

京东到家：
- 提供2小时快速送达服务，不碰商品，依托合作商超和服务商。
- 众包配送员注册人数达30万，订单占比提升。
- 盈利模式依赖大数据、敏捷供应链和差价赚取。
卡行天下：
- 采用“安能-网店-承包区”加盟模式，快速覆盖全国98%GDP区域。
- 建立140多个分拨中心，提供统一系统、流程、价格和服务。
- 盈利模式包括站点加盟费、结算差价和代收货款等增值服务。
传化股份：
- 建立实体公路港网络，覆盖全国200个城市。
- 线上平台包括易配货、易货嘀、运宝网，实现交易场景全覆盖。
- 2015年线上撮合交易量达600亿元，2016年预计突破1200亿元。
- 未来盈利增长点在于物流交易与大数据驱动的金融服务。

三、跨境电商与物流转型

跨境电商增长：
- 2014年成交总额近4万亿元，占我国进出口额比重近15%。
- 增速近30%，预计未来三年将达5.4/7.1/9.4万亿元。
物流电商化：
- 外运发展与敦煌网、苏宁云商、网易考拉等企业合作，打造“跨境O2O+一站式外贸服务”体系。
- 通过共享供应链数据，华鹏飞从物流企业向数据运营平台转型。

四、低成本航空发展

春秋航空：
- 单位成本为5.2美分/ASK，显著低于美国西南航空7.8美分/ASK。
- 航油成本占总成本比例下降，受益于油价低位。
- 借力上海迪士尼，预计每年带来100万客运增量，提升利润空间。
- 机队扩张计划预计2018年达到100架，进一步降低成本。

五、投资价值与评级

估值与盈利预测：
- 传化股份、外运发展、华鹏飞、怡亚通、春秋航空均被给予“买入”评级。
- 传化股份2016年预计EPS为0.04元，PE为578.9。
- 外运发展2016年预计EPS为1.23元，PE为18.8。
- 华鹏飞2016年预计EPS为0.40元，PE为71.3。
- 怡亚通2016年预计EPS为0.92元，PE为40.6。
- 春秋航空2016年预计EPS为2.21元，PE为26.0。

总结

2016年交通运输行业面临传统物流低迷与智能物流崛起的双重趋势。智能物流通过信息化、平台化和共享经济模式，有效解决传统物流成本高、效率低的问题。京东到家、卡行天下、安能物流等企业通过线上线下联动，构建智慧物流生态。跨境电商成为增长新引擎，推动物流电商化发展。低成本航空模式凭借高效率、低成本，成为行业竞争的新焦点。整体来看，交通运输行业正向智慧化、平台化、共享化转型，未来增长点在于物流交易、大数据应用和金融服务。

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