20160106-国金证券-交通运输行业2016年年度报告：新兴物流大展身手，改革转型精彩纷呈_1mb

报告摘要

交通运输行业2016年年度报告总结

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业在2016年的投资机会，重点分析了快递、航空、航运、港口及高速公路等子行业的发展前景与投资策略。报告指出，行业面临挑战与机遇并存，传统物流受到冲击，而新兴物流和快递行业则持续高增长。航空业在供需改善和低成本航空崛起的推动下，保持高景气度。航运与港口整合加速，铁路改革与资产证券化成为趋势，高速公路板块积极转型，拓展新兴产业。

主要观点

快递行业持续高增长：电商驱动快递业务，2012-2014年快递业务收入增速保持在40%以上，2015年1-11月业务量同比增长48.1%。预计2016年将是快递企业上市年，兼并重组趋势明显。
低成本航空发展潜力大：中国低成本航空市场占有率不足6%，而欧洲超过36%。随着居民收入增加和出境游增长，低成本航空有望提升市场份额至20%。
新兴物流崛起：包括怡亚通、象屿股份、华贸物流、传化股份、外运发展、华鹏飞等公司表现突出，通过整合、转型和多元化发展，提升行业竞争力。
航空业景气度提升：国际航线需求旺盛，供给增速放缓，航空业维持高景气度，但需关注汇率和油价的不确定性。
航运整合与港口区域整合加速：中远与中海整合，港口货物吞吐量增速放缓，区域整合成为趋势，尤其是锦州港具有东北港口整合预期。
机场是价值配置首选：时刻资源市场化改革试点启动，上海机场和深圳机场受益明显，具备较高的投资价值。
铁路改革势在必行：铁总负债率高企，盈利微薄，资产证券化是未来改革方向，京沪高铁的盈利为铁路资产注入上市公司提供范例。
高速公路积极转型：现金流良好，正积极拓展新兴产业，如光伏电站、生活垃圾处理、页岩气投资等。

关键信息

行业数据

行业优化平均市盈率：27.94
市场优化平均市盈率：19.45
沪深300指数：3478.78
上证指数：3287.71
深证成指：11468.06
中小板综指：12138.92

投资建议

重点推荐：新兴物流公司（怡亚通、象屿股份、华贸物流、传化股份、外运发展、华鹏飞）和春秋航空。
价值配置：首选上海机场和深圳机场，同时看好山东高速和锦州港。
投资组合：关注恒基达鑫、恒通股份和江西长运等转型公司。

风险提示

宏观经济下滑超预期
油价与汇率大幅波动
行业竞争加剧

重点公司盈利预测与投资评级

公司	股价	EPS (12A-17E)	PE (15E-17E)	评级
怡亚通	37.3	0.15/0.21/0.32/0.53/0.92/1.46	70.4/40.6/25.6	买入
象屿股份	11.8	0.13/0.28/0.32/0.30/0.42/0.54	39.5/27.8/21.7	买入
华贸物流	10.1	0.21/0.20/0.29/0.19/0.26/0.32	52.7/38.5/31.5	买入
传化股份	20.3	0.32/0.35/0.44/0.13/0.04/0.17	157.1/578.9/119.2	买入
外运发展	23.1	0.63/0.75/0.68/1.05/1.23/1.54	22.0/18.8/15.0	买入
华鹏飞	28.6	0.55/0.35/0.36/0.31/0.40/0.48	91.7/71.3/59.5	买入
春秋航空	57.4	2.08/2.44/2.95/1.77/2.21/2.78	32.5/26.0/20.7	买入
上海机场	28.8	0.82/0.97/1.09/1.29/1.56/1.82	22.3/18.4/15.8	买入
深圳机场	7.8	0.34/0.30/0.16/0.22/0.32/0.44	35.2/24.1/17.5	买入
山东高速	6.4	0.41/0.48/0.54/0.57/0.65/0.74	11.1/9.8/8.5	增持
锦州港	5.1	0.08/0.10/0.11	#DIV/0!/#DIV/0!/#DIV/0!	增持