20160908-安信证券-交通运输行业深度分析_传统板块受冲击_快递物流被追捧_23页_955kb

交运行业2016年9月分析总结

核心内容

2016年上半年，交通运输板块整体表现平淡，营业收入、毛利额和净利额增速分别为8.9%、-1.3%与-23.0%。尽管宏观经济改善有限，但互联网与物流行业的深度融合为行业带来了新的投资机会，尤其是快递物流板块。

主要观点

1. 物流板块

• 快递行业作为物流板块的核心，具有消费属性，与互联网结合紧密，是支撑交运业绩增长的重要力量。
• 快递企业通过借壳上市计划，如申通、圆通、顺丰、韵达，带动了整个物流子版块的关注度。
• 投资逻辑应更关注业务量规模及增速，而非盈利指标，因为规模优势能带来成本控制和网络掌控能力。
• 长期看好大杨创世（圆通），因其单量大、增速快、网点整合快，并拥有阿里股东背景。
• 短期关注新海股份（韵达）、艾迪西（申通）与鼎泰新材（顺丰）。
• 其他物流相关标的包括天海投资（收购英迈）、ST黑化（安通物流借壳）。

2. 航运与港口板块

• 航运和港口板块整体承压，上半年净利润同比分别下降8.3%和23.0%。
• 港口板块受进出口不振影响，区域整合、自贸区及长江经济带成为投资逻辑。
• 建议关注大连港、日照港、唐山港，以及重庆港九和宁波港。
• 航运板块基本面上改善不大，关注BDI指数和大宗反弹带来的波段性机会。
• 短期可关注中国远洋、中海集运，长期推荐中海海盛（转型医疗+保险大健康产业链）。

3. 高速公路板块

• 高速公路板块收入和毛利同比分别增长4.28%和3.91%，净利增长9.48%。
• 估值安全、高股息、具备转型预期的标的值得投资。
• 推荐山东高速和深高速，前者受益于地方国企改革和可能的调价，后者有转型预期。
• 可关注粤高速A和中原高速。

4. 公交板块

• 公交板块整体表现不佳，营收和净利润同比分别增长7.06%和下降3.61%。
• 地方国企改革是下半年的投资主线，建议关注上海本地股，如申通地铁、强生控股和锦江投资。

5. 铁路板块

• 铁路板块整体表现低迷，收入和净利润同比分别下降15.97%和43.63%。
• 客运为主的广深铁路是板块中唯一亮点，其业绩增长主要受益于高铁运力增长和票价改革预期。
• 铁路改革可能带来资产证券化和土地盘活机会，但短期内需关注票价改革带来的业绩弹性。

6. 航空与机场板块

• 航空板块受益于油价下跌和人民币贬值缓解，建议关注南航、国航、春秋和东航。
• 机场板块表现稳定，上海机场和深圳机场具备高增长潜力，尤其是上海机场因迪斯尼、国资改革及互联网+概念受关注。
• 预计未来一线城市机场供给放开，提升机场运营效率和盈利能力。

关键信息

• 快递板块：未来二到三年内是重要投资主线，重点标的包括大杨创世、新海股份、艾迪西、鼎泰新材、天海投资、ST黑化。
• 航运板块：短期关注BDI指数和大宗反弹，长期推荐中海海盛。
• 港口板块：关注区域整合、自贸区及长江经济带带来的事件性机会，推荐大连港、日照港、唐山港、重庆港九、宁波港。
• 高速公路板块：推荐山东高速、深高速，关注粤高速A和中原高速。
• 公交板块：地方国企改革为主线，关注申通地铁、强生控股、锦江投资。
• 铁路板块：关注广深铁路，其受益于客运提价和高铁整合预期。
• 航空板块：关注油价、汇率及A股低估值蓝筹情绪轮动，推荐南航、国航、春秋、东航。
• 机场板块：关注产能和增长，推荐上海机场和深圳机场。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 油价快速反弹
• 人民币大幅贬值
• 国企改革、自贸区、一带一路等政策推进低于预期
• 快递行业增速低于预期

投资建议

• 首推快递子板块，长期看好大杨创世，短期关注新海股份、艾迪西、鼎泰新材
• 物流供应链板块推荐天海投资
• 航运板块关注中国远洋、中海集运，长期推荐中海海盛
• 高速板块推荐山东高速、深高速
• 公交板块关注申通地铁、强生控股、锦江投资
• 铁路板块首选广深铁路
• 机场板块看好上海机场、深圳机场