20160106-国金证券-交通运输行业2016年投资策略_传统物流面临冲击_智能物流一统天下_26页_1mb

国金交运物流 2016年投资策略总结

核心内容

2016年交通运输行业面临传统物流模式的挑战，智能物流正迅速崛起并有望引领行业变革。传统物流在成本和效率方面存在明显短板，而智能物流通过集约化、信息化和标准化手段，有效改善资源配置，解决社会两大痛点：成本高和效率低。本文从传统物流、智能物流及代表性企业分析入手，探讨行业转型趋势与投资机会。

传统物流：持续低迷，积重难返

海运行业

• 行业状况：受进出口贸易放缓、人工及土地成本上升影响，海运行业整体低迷，中游环节生存状况不佳。
• 数据表现：CCFI（中国出口集装箱运价指数）和CCBFI（中国进口集装箱运价指数）同时低迷。

铁路运输业

• 货运周转强度：2014年比2008年下降20%。
• 市场份额：由2008年的23%萎缩至2014年的15%。

航空货运业

• 行业困境：全球传统航空货运企业均面临发展困境，电子商务和大数据推动行业转型。

智能物流：迅速崛起，解决社会痛点

传统物流痛点

• 成本高：物流费用占GDP的16.6%，是美国的两倍，企业物流成本占生产成本的30%-40%。
• 效率低：物流系统缺乏互联，信息不对称；货运车辆空载率高达40%，货车超载严重；停车配货间隔长达72小时。

解决方案

• 集约化、信息化、标准化：通过优化资源配置，提升物流效率。

智能物流模式

• 京东到家：构建O2O平台，提供3公里范围内的生活服务，利用京东众包配送员实现高效配送。

  • 盈利模式：积累大数据，优化供应链，赚取差价。
  • 线上平台：通过信息系统连接需求方，实现交易、结算、监督、评价的全程可视化。
  • 线下支撑：建立城市物流节点，整合社会运力，覆盖全国98%的GDP区域。

• 卡行天下：通过专线平台整合国内零担市场，构建标准化物流产品。

  • 盈利模式：站点加盟费、结算差价、代收货款等增值服务。
  • 融资情况：累计获得多轮融资，包括红杉资本、华平资本等。

• 安能物流：以“安能-网店-承包区”加盟模式覆盖全国，建立140多个分拨中心。

  • 盈利模式：站点加盟费、结算差价、代收货款等。
  • 线上平台：提供统一的信息技术平台，实现干线配货、同城运输等交易场景全覆盖。

未来增长点

• 物流交易与大数据：依托物流流量和大数据，发展高端供应链管理和物流金融服务，成为主要盈利点。

代表性企业分析

外运发展

• 业务模式：整合跨境电商供应链，推动快递价值提升。
• 跨境电商趋势：交易规模增速近30%，预计未来三年达到5.4/7.1/9.4万亿元。
• 盈利情况：2015年预计利润9.5亿元，市值仅238亿元，PE为19倍，目标股价38.03元。
• 竞争优势：与境外电商合作，打通物流链条，数据交换平台效率优势显著。

申通快递

• 借壳上市：作价169亿元借壳艾迪西上市，预计市值500亿元，PE为50倍。
• 业务发展：预计未来几年国内重要快递企业将陆续完成上市。

博韩伟业

• 商业模式：提供企业级移动信息化解决方案，按月收取服务运营费用。
• 战略转型：通过共享供应链数据，从物流企业向数据运营平台企业转型，发展金融物流业务。

赛富科技

• 业务模式：形成对供应链网络的集约管理，通过信息化整合商流、物流、资金流和信息流。
• 盈利目标：承诺2015年至2017年净利润年均复合增长率超过20%。

怡亚通

• 深度380平台：已在全国380个城市建立深度供应链分销平台，与1000多个快消及家电品牌商合作，服务终端零售门店超100万。
• 业务扩展：向中西部三、四线城市及通信等新领域拓展，保持100%控股省公司，其他项目公司持股60%-70%。

春秋航空

• 低成本航空模式：两单、两低、两高，单位成本具有全球竞争力。
• 机队扩张：预计2018年机队规模达到100架。
• 借力迪士尼：预计上海迪士尼带来100万客运增量，提升春秋航空的盈利能力。
• 单位成本对比：显著低于美国西南航空，有望接近瑞安航空水平。
• 汇率与油价优势：美元负债比例低，航油成本占总成本比例下降，享受油价低位带来的成本优势。

投资建议

重点企业

• 传化股份：估值较高，PE达157.1倍，评级为买入。
• 外运发展：PE较低，但盈利增长预期良好，评级为买入。
• 华鹏飞：PE逐步下降，但盈利稳定，评级为买入。
• 怡亚通：盈利增长显著，PE下降，评级为买入。
• 春秋航空：盈利增长预期良好，PE下降，评级为买入。

行业趋势

• 共享经济与智慧物流：成为行业发展的主要驱动力。
• 移动信息化：进入高峰期，推动物流行业向信息化、集约化发展。
• 政策支持：国家政策推动物流行业转型，尤其是供应链金融和物流信息化领域。

结论

2016年交通运输行业面临传统物流模式的挑战，智能物流和共享经济模式迅速崛起，成为行业转型的关键。企业通过线上线下联动、信息化平台建设、大数据应用等手段，实现效率提升与成本优化。未来，高端供应链管理和物流金融服务将成为主要增长点，投资价值凸显。