科技行业：运营商业绩稳增长；5G建设逐季提速-20211023-华泰证券-21页_735kb

运营商业绩稳增长；5G建设逐季提速

核心内容概述

2021年前三季度，中国三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）服务营收合计达10,996亿元，同比增长8.4%，净利润合计1,235亿元，同比增长11%。主要增长动力来自产业互联网业务的快速发展以及移动业务和固网业务的持续改善。同时，5G基站建设逐季度提速，带动通信设备行业需求回暖。此外，华为鸿蒙系统设备数量突破1.5亿，成为发展最快的智能终端操作系统。国家发改委推动数据中心节能降碳，提出新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3。通信行业整体表现稳健，部分重点公司业绩增长显著，获得机构增持或买入评级。

主要观点

• 运营商业绩增长：受产业互联网、移动及固网业务改善推动，运营商服务营收和净利均实现稳健增长，预计未来三年产业互联网将成为主要增长动力。
• 5G建设提速：1Q21至3Q21国内5G基站新增数量分别为4.8万、14.2万和19.8万个，呈现逐季加速趋势，有望带动通信设备行业需求回暖。
• 鸿蒙系统发展迅猛：华为鸿蒙系统设备数量超1.5亿，生态设备超4000款，HMS生态收入增长62%，显示其在智能终端领域的强劲发展。
• 数据中心绿色转型：发改委提出新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3，推动绿色数据中心建设，助力实现碳达峰目标。
• 云业务快速增长：2021年前三季度通信业云业务营收同比增速达94.8%，阿里云发布第四代神龙架构，实现5微秒时延，推动云计算技术升级。

关键信息

1. 运营商业绩

• 服务营收：10,996亿元，同比增长8.4%。
• 净利润：1,235亿元，同比增长11%。
• 产业互联网收入占比：14.9%，较2020年提升2.3pct。
• 5G用户数：截至2021年9月底，三大运营商5G用户数合计超6亿，渗透率达38%。
• 移动业务ARPU：持续改善，带动移动业务营收向好。
• 固网业务：中国电信固网及智慧家庭服务收入达855亿元，同比增长4.7%；其中智慧家庭收入同比增长30.3%。

2. 5G建设

• 新增基站数量：1Q21-3Q21分别为4.8万、14.2万、19.8万个，呈逐季度提速趋势。
• 通信设备行业：5G建设提速将带动通信设备行业需求回暖，关注中兴通讯、紫光股份、移远通信、华工科技、数据港等公司。

3. 鸿蒙系统

• 设备数量：超1.5亿，成为史上发展最快的智能终端操作系统。
• 生态发展：已有1800家硬件合作伙伴、4000款生态设备，新增发货量超6000万台。
• HMS生态：全球开发者达510万，应用数量超17.3万个，收入增长62%。

4. 数据中心与云业务

• PUE要求：新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3，2025年普遍不超过1.5。
• 阿里云：发布第四代神龙架构，首次进入5微秒时延时代，推动绿色节能技术发展。
• 中国移动：国家一体化大数据中心（宁夏·中卫）节点正式揭牌，推动绿色集约化数据中心建设。
• 数据中心需求：云化和数字化趋势持续驱动IDC需求，部分公司如数据港、华工科技表现亮眼。

5. 行业动态

• 紫光集团：一债会顺利召开，司法重整工作稳步推进。
• 中兴通讯：2Q21净利润同比大幅提升，上调综合毛利率及盈利预测，目标价45.26元，维持“买入”评级。
• 移远通信：1H21营收和净利润高速增长，目标价205.78元，维持“买入”评级。
• 华工科技：前三季度营收净利表现靓丽，上调盈利预测，目标价37.60元，维持“买入”评级。
• 美格智能：营收净利润快速增长，目标价38.47元，维持“增持”评级。
• 亿联网络：Q2单季营收与归母净利润创历史新高，上调盈利预测，目标价98.50元，维持“增持”评级。
• 和而泰：收入和利润快速增长，目标价26.57元，维持“买入”评级。
• 天孚通信：2H21有望受益5G建设提速，目标价36.16元，维持“增持”评级。
• 新易盛：1H21业绩符合预期，看好海外数通400G光模块需求，目标价41.28元，维持“增持”评级。
• 中际旭创：1H21业绩符合预期，预计未来三年EPS稳步提升，目标价49.17元，维持“买入”评级。

重点公司推荐

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 云厂商资本开支投入不及预期
• 5G发展不及预期

图表与数据

• 行业走势：通信（申万）指数下跌2.34%，沪深300上涨0.56%，创业板指上涨0.26%。
• 运营商板块：总市值与市盈率变化，显示市场对运营商板块的持续关注。
• 通信设备板块：总市值与市盈率变化，显示通信设备行业需求回暖。
• 光模块&光器件板块：总市值与市盈率变化，显示光模块市场增长潜力。
• 云计算相关基础设施设备板块：总市值与市盈率变化，反映云计算业务的强劲增长。
• 物联网&车联网板块：总市值与市盈率变化，显示物联网行业的快速发展。
• 涨幅TOP10与跌幅TOP10：部分公司表现突出，如杰赛科技、美格智能等，而部分公司如新易盛、长飞光纤等表现疲软。

行业趋势与展望

• 5G建设提速：预计下半年5G建设将加速，带动通信设备行业需求回暖。
• 产业互联网：预计未来三年将成为运营商收入增长的主要驱动力，推动板块价值重估。
• 数据中心绿色转型：发改委提出新建大型、超大型数据中心PUE不超过1.3，推动绿色节能技术应用。
• 物联网发展：鸿蒙系统、Arm物联网解决方案等推动行业快速成长，关注相关公司如移远通信、美格智能等。
• 云计算与IDC：云业务增长迅猛，IDC需求持续提升，推动数据中心建设及运维需求。

总结

2021年前三季度，中国通信行业在5G建设、产业互联网业务、云计算及数据中心绿色转型等方面取得显著进展。运营商服务营收与净利稳健增长，5G用户渗透率持续提升，带动移动与固网业务改善。同时，华为鸿蒙系统发展迅猛，成为智能终端领域的领头羊。国家政策推动数据中心节能降碳，利好绿色数据中心建设。重点公司如中兴通讯、移远通信、华工科技等表现突出，获得机构增持或买入评级。整体来看，通信行业具备长期增长潜力，值得持续关注。