通信行业月报：运营商加大5G投资，行业景气提升得到保障-20200404-渤海证券-19页_1mb

通信行业月报总结

核心内容概述

2020年3月，通信行业整体表现弱于大盘，但随着5G建设的加速，行业景气度逐步提升。通信设备与运营板块均出现下跌，但估值和业绩主线开始显现。行业处于5G建设初期，资本开支回暖，5G基站建设加速，推动通信产业链整体向好发展。

主要观点

• 行业调整与复苏：3月通信板块整体下跌8.79%，但随着5G新基建政策推进，行业基本面逐步改善，未来有望走出波段式上升行情。
• 5G建设提速：国内三大运营商及铁塔公司2020年5G投资预算近2000亿元，中国移动发布371亿元5G基站集采订单，预计年底将建成30万座5G基站，5G网络建设进入加速阶段。
• 行业估值与配置逻辑：通信行业估值处于相对高位，但随着业绩兑现和5G应用拓展，估值有望进一步提升。分析师建议加强5G板块配置，关注技术转化和产业链轮动。
• 投资策略：短期关注设备端的业绩释放，中期关注运营和应用端的爆发机会，长期关注具备高技术门槛的配套设备类企业，以及物联网、卫星通信等细分领域。

关键信息

5G建设情况

• 投资预算：三大运营商及铁塔公司2020年5G投资预算近2000亿元。
• 建设进度：中国移动力争年底建成30万座5G基站；中国电信与中国联通力争三季度共建共享25万座5G基站。
• 设备商表现：中国移动5G二期集采中，华为和中兴分别获得57.25%和28.68%的份额，成为主要受益方。

通信板块走势

• 整体表现：3月通信板块下跌8.79%，其中通信设备下跌8.95%，通信运营下跌7.97%。
• 细分行业差异：网优网维板块涨幅领先，而智能卡和卫星通信板块调整明显。
• 估值情况：BH通信行业PE(TTM)为45.74倍，设备子行业PE为45.47倍，通信服务行业PE为59.59倍，估值处于相对高位。

运营商业务与财务

• 业务收入：1-2月电信业务收入累计完成2242亿元，同比增长1.5%，其中固定通信业务收入平稳增长，移动通信业务收入降幅收窄。
• 资本开支：三大运营商资本开支止跌回升，中国移动资本开支预算1798亿元，中国联通700亿元，中国电信850亿元，均同比上升。
• 5G初期影响：运营商初期5G建设带来业绩承压，但商业模式正在向云化、智能化转型。

通信行业发展趋势

• 应用驱动：5G建设不仅是基站数量的竞争，更是应用市场和切片网络的领先。未来5G将带动工业互联网、车联网、医疗健康等领域的创新应用。
• 产业链轮动：通信行业呈现由设备到运营再到应用的轮动上涨趋势，目前设备端业绩释放，未来应用端将成增长主引擎。

推荐品种

风险提示

• 大盘持续下跌可能导致行业估值下降。
• 5G与物联网推进不及预期可能影响行业发展。

投资评级说明

总结

通信行业已进入5G建设第二阶段，行业基本面持续向好，5G网络建设将带动整个产业链的景气度提升。分析师建议关注具备技术积累和高技术门槛的配套设备类企业，以及5G应用市场和物联网、卫星通信等细分领域的投资机会。未来通信行业有望持续走强，投资评级为“看好”。