机械设备行业2020年投资策略报告：高景气延续与周期复苏机会并存-20191202-世纪证券-29页_1mb

机械设备行业2020年投资策略报告总结

核心内容概览

机械设备行业在2019年整体增速放缓，但部分细分行业仍保持高景气度。行业二级市场表现落后，但存在景气延续与基本面反转的细分领域。2020年投资策略聚焦于高景气延续行业和周期复苏机会。

主要观点

• 行业整体表现：机械设备行业整体增速放缓，主要受宏观经济承压影响，但部分子行业表现突出，如油气装备、工程机械等。
• 细分行业分化：部分行业如工业机器人、机床工具等表现较差，而锂电设备、油气装备等则保持增长。
• 投资主线：关注高景气延续行业（如油气装备）及周期复苏机会（如工业机器人及自动化、激光设备）。
• 行业风险提示：宏观经济放缓、油价下跌、激光器价格战、制造业投资不及预期等。

关键信息

一、机械设备行业整体情况

• 2019年1-9月，机械设备六大行业收入增速普遍放缓，其中通用设备、专用设备、金属制品、仪器仪表及电气设备增速分别为3.5%、6.7%、5%、7.4%、5.5%。
• 利润增速高于收入增速，但同样呈逐月放缓趋势。
• 2019年前三季度，收入及营业利润增速超过10%的子行业包括：锂电设备、油气装备、轨交装备、工程机械、基础零部件。
• 收入及营业利润增速为负的子行业包括：工业机器人及自动化、船舶港口机械、轻工机械、机床工具。

二、油气装备行业分析

• 行业景气度：受国家能源安全战略推动，三大油企资本开支增长，带动行业高景气。
• 国内能源结构：我国石油对外依存度达72%，天然气对外依存度达43%，能源安全问题突出。
• 行业增长：2019年三大油企勘探开发资本开支计划合计约3738亿元，同比增长20.4%。
• 重点企业：杰瑞股份作为民营油服设备龙头，受益于页岩气、致密油等非常规油气开发带来的设备需求增长。

三、激光设备行业分析

• 全球市场趋势：全球激光器市场持续增长，2018年市场规模达137.5亿美元。
• 国内应用市场：我国已成为全球最大的激光应用市场，2018年激光设备销售收入达605亿元。
• 进口替代进展：
  • 低功率光纤激光器基本完成进口替代。
  • 中功率光纤激光器国产化率持续提升，达51%。
  • 高功率光纤激光器国产化率仍较低，不足10%。
• 重点企业：
  • 锐科激光：国内光纤激光器龙头企业，市占率持续提升。
  • 大族激光：苹果供应商，受益于智能手机、5G、OLED等下游行业需求复苏。

四、工业机器人行业分析

• 全球市场增长：2010-2018年全球工业机器人销量复合年增速达17%。
• 国内市场表现：2013-2018年复合增速达33%，但2018年下半年受下游需求影响出现放缓。
• 行业驱动因素：
  • 人口抚养比上升，制造业人工成本增加，机器替人趋势明显。
  • 消费需求个性化推动柔性化生产，提升自动化需求。
• 行业结构：
  • 四大家族（发那科、库卡、ABB、安川）占据国内市场主要份额。
  • 国产品牌以低端产品为主，高端产品结构正在优化。
• 重点企业：
  • 克来机电、博实股份：具备系统集成优势。
  • 埃斯顿：在运动控制核心技术方面具备优势。

五、风险提示

• 宏观经济风险：持续放缓或固定资产投资低于预期。
• 油价波动风险：若油价大幅下跌，将影响油气资本开支。
• 竞争加剧风险：外资品牌降价可能加剧行业竞争。
• 制造业投资风险：若制造业投资回暖不及预期，将影响工业机器人需求。

投资策略

• 高景气延续行业：关注油气装备、激光设备等。
• 周期复苏机会：关注工业机器人及自动化、轨交装备等。
• 重点推荐企业：
  • 油气装备：杰瑞股份
  • 激光设备：锐科激光、大族激光
  • 工业机器人：克来机电、博实股份、埃斯顿

行业评级

• 机械设备行业评级：中性
• 投资建议标准：
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
    • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间
    • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间
    • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
    • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师声明

• 本报告由赵晓闯分析师撰写，数据来源于公开合规渠道，分析基于其职业理解。
• 报告不构成对任何人的投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。

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