20130627-东兴证券-周期复苏乏力_仍看好油气装备_农机_机器人主题投资机会_34页_1mb

机械行业2013年下半年投资策略总结

核心内容

2013年下半年，机械行业整体复苏乏力，但部分新兴行业展现出逆周期成长的特性。在制造业固定资产投资增速放缓的背景下，油气装备、农业机械、工业自动化等细分行业仍被看好。同时，铁路设备行业因政策支持和基建需求旺盛，也具有较强的增长确定性。

主要观点

1. 制造业复苏乏力，但部分行业表现亮眼

• 国内制造业固定资产投资增速持续放缓，但废弃资源综合利用、燃气生产与供应等新兴行业保持高速增长。
• 2013年前5个月，固定资产投资增速超过30%的行业有6个，超过20%的行业有11个。
• 铁路和公路建设仍是政府稳增长的重要手段，相关设备需求旺盛。

2. 油气装备行业前景广阔

• 中资石油公司海外拓展带动油气装备需求上升，尤其是伊拉克油田产能提升。
• 国内油田环保升级推动含油污泥处理设备和服务市场爆发，预计2013年含油污泥处理市场容量超过10亿元。
• 含油污泥处理工艺逐渐成熟，离心分离技术在中后期油田中表现出明显优势。

3. 农业机械行业进入升级阶段

• 农机行业有望在未来十年实现快速升级，主要受农业集约化、城镇化和市场竞争格局变化驱动。
• 农机市场容量大，仍有增长空间，预计未来将形成世界级企业。
• 奇瑞重工等企业通过多区域布局和产品多元化，迅速扩大市场份额。

4. 工业机器人行业前景乐观

• 未来5年，我国机器人使用密度有望达到100台/万人，机器人销量复合增速或达30%。
• 系统集成企业具备竞争优势，未来应关注其关键设备自给率的提升。
• 汽车和电子行业是未来机器人应用的重点领域，物流与仓储自动化设备需求也持续增长。

5. 市政建设产业链潜力巨大

• “养护优先”成为“十二五”期间公路工作的基本原则，推动养护机械和消防车需求增长。
• 高速公路及一级公路沥青路面设计寿命较短，未来将面临集中大修需求。
• 消防车行业面临发展机遇，中高端产品需求增长显著。

6. 铁路设备行业稳中求胜

• 铁路建设投资持续增长，2013年预算达6500亿元，铁路设备需求旺盛。
• 铁路改革稳步推进，推动市场化和资本多元化，提升行业盈利能力。
• 铁路改革带来货车需求提升和动车组市场复苏的预期。

关键信息

• 行业重点公司盈利预测与评级：

  • 惠博普：EPS 12A=0.21，13E=0.35，14E=0.54；PE 12A=57，13E=35，14E=22；评级：强推
  • 新研股份：EPS 12A=0.44，13E=0.60，14E=0.78；PE 12A=42，13E=31，14E=24；评级：强推
  • 江淮动力：EPS 12A=0.09，13E=0.29，14E=0.34；PE 12A=42，13E=13，14E=11；评级：强推
  • 机器人：EPS 12A=0.70，13E=0.95，14E=1.38；PE 12A=54，13E=38，14E=27；评级：强推
  • 天奇股份：EPS 12A=0.22，13E=0.31，14E=0.49；PE 12A=44，13E=29，14E=18；评级：推荐
  • 森远股份：EPS 12A=0.64，13E=0.83，14E=1.15；PE 12A=33，13E=25，14E=18；评级：推荐
  • 海伦哲：EPS 12A=0.07，13E=0.15，14E=0.25；PE 12A=62，13E=29，14E=17；评级：推荐
  • 中国北车：EPS 12A=0.34，13E=0.38，14E=0.43；PE 12A=12，13E=10，14E=9；评级：强推

• 市场容量与趋势：

  • 油气装备：海外中资石油公司扩产带动需求，国内油田环保升级刺激设备市场。
  • 农业机械：未来十年将进入快速升级阶段，市场容量大，预计形成世界级企业。
  • 工业机器人：未来5年复合增速预计达30%，重点布局系统集成企业。
  • 市政建设：公路养护机械市场成长空间达10倍以上，消防车行业潜力巨大。
  • 铁路设备：未来三年新建2.2万公里铁路，铁路改革带来长期发展红利。

结论

在制造业整体复苏乏力的背景下，机械行业中的油气装备、农业机械、工业自动化及铁路设备等行业展现出较强的抗周期能力和增长潜力。重点公司如机器人、惠博普、新研股份、江淮动力、中国北车等，因其在各自细分领域的领先地位和良好的盈利预期，被重点推荐。