20191202-世纪证券-机械设备2020年投资策略报告：高景气延续与周期复苏机会并存_29页_1mb

机械设备行业2020年投资策略总结

核心内容

机械设备行业在2019年整体增速放缓，但部分细分行业仍保持高景气，且存在周期复苏机会。行业表现分化明显，部分高景气行业如油气装备、工程机械、轨交设备等表现突出，而工业机器人、机床工具等通用型设备行业则面临下行压力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 机械设备行业2019年前三季度收入增速为8.95%，利润增速为13.92%，均呈放缓趋势。
   • 机械设备行业整体表现落后于沪深300指数，但部分细分行业如油气装备、工程机械等表现优于市场。
   • 2019年前三季度，5个子行业收入及营业利润增速超过10%，其中油气装备和工程机械增速最为显著。
   • 4个子行业营收及利润增速为负，主要受下游需求不振影响。

2. 投资策略

   • 关注景气延续行业，如油气装备、激光设备等。
   • 关注基本面反转机会，如工业机器人及自动化、激光装备等。
   • 制造业投资有望因全球降息及政策刺激回升，带动工业机器人需求回暖。

3. 行业机会与风险

   • 油气装备行业受益于国内能源安全战略及三大油企资本开支增长，预计未来景气度持续。
   • 激光设备行业受益于进口替代及下游需求复苏，重点推荐锐科激光和大族激光。
   • 工业机器人行业短期受制于下游需求波动，但长期有较大发展空间，关注核心零部件突破及系统集成优势企业。

关键信息

油气装备行业

• 行业景气：国内能源安全战略推动油气行业持续景气，三大油企资本开支增长显著。
• 资本开支：2019年三大油企勘探开发资本开支合计约3738亿元，同比增长20.4%。
• 行业前景：页岩气、致密油等非常规油气开发推动压裂设备需求增长，看好杰瑞股份等民营油服设备龙头。

激光设备行业

• 市场规模：2018年全球激光器市场规模为137.5亿美元，中国已成为全球最大的激光应用市场。
• 进口替代：低功率光纤激光器已基本完成进口替代，中功率国产化率持续提升，高功率仍需突破。
• 下游需求：受益于苹果创新、5G投资、新能源汽车、OLED等行业的景气，激光设备需求有望复苏。
• 重点公司：锐科激光为光纤激光器龙头，大族激光受益于下游行业需求提升。

工业机器人行业

• 市场表现：2013-2018年复合增速达33%，我国连续六年为全球最大工业机器人市场。
• 行业挑战：受宏观经济放缓影响，行业销量有所下滑，但长期成长空间大。
• 政策支持：我国政府推动工业机器人发展，提升制造业自动化水平。
• 核心零部件：控制器、减速机、伺服系统是行业关键，国产化率低，依赖进口。
• 系统集成：系统集成毛利率高，市场空间大，是行业突破的关键。

风险提示

• 宏观经济放缓：固定资产投资低于预期，可能影响行业景气。
• 油价下跌：可能导致油气资本开支低于预期，影响油服设备需求。
• 激光价格战：若价格战持续时间超出预期，可能影响行业利润。
• 制造业投资下滑：工业机器人下游需求回暖不及预期。

重点推荐公司

• 油气装备：杰瑞股份（民营油服设备龙头，技术领先，受益于国内压裂设备需求）
• 激光设备：锐科激光（光纤激光器龙头，进口替代空间大）、大族激光（苹果供应商，受益于下游需求复苏）
• 工业机器人：克来机电（汽车电子自动化优势）、博实股份（石化自动化龙头）、埃斯顿（运动控制核心技术）

总结

机械设备行业整体增速放缓，但细分行业分化明显，部分行业如油气装备、激光设备及工业机器人仍有较大发展潜力。投资策略应聚焦于景气延续及基本面反转的细分领域，关注核心零部件突破及系统集成优势企业。同时，需警惕宏观经济放缓、油价下跌及行业竞争加剧等风险。