深度报告-20210911-天风证券-电气设备碳碳热场深度2_供需格局与延展方向展望_18页_927kb

电气设备行业分析：碳碳热场供需格局与延展方向展望

核心内容

本报告分析了碳碳热场在光伏拉晶环节中的作用及其行业供需格局的变化，并展望了金博股份在半导体热场、制动材料、氢能等领域的延展方向。

主要观点

1. 行业供需格局转变：

   • 2023年可能成为碳碳热场行业的供需拐点，预计行业将出现供过于求，但龙头企业凭借成本优势有望提升市占率至60%左右。
   • 2022年头部企业合计产能约5000t，市场需求约5500t，处于紧平衡状态。
   • 2023年硅片新增产能减少，需求增速放缓，行业进入低谷期，但此时是龙头公司提升市场份额的好时机。

2. 龙头企业的盈利水平：

   • 在稳态下，龙头企业的净利率预计在25-30%之间。
   • 金博与二线企业存在约20%的毛利率差距，主要来源于预制体设计、沉积路线和设备成本的差异。
   • 金博采用纯气相沉积技术，辅材消耗少、设备折旧低，具备显著成本优势。

3. 金博的新增长极：

   • 半导体热场：替代等静压石墨，主要因强度需求提升和国产替代趋势，未来有望从二线企业切入，逐步进入一线供应链并拓展海外市场。
   • 制动材料：碳碳与碳陶制动件可应用于工程车和新能源车，其中碳陶适用于高性能民用车，而碳碳则适用于飞机刹车和跑车。金博正尝试开发碳陶制动盘配套碳碳刹车片。
   • 氢能领域：金博在制氢、储氢和氢燃料电池材料方面布局，其中制氢可通过天然气热解工序产生氢气，未来可拓展至氢燃料电池材料，如碳纸，是质子交换膜燃料电池的关键材料。

关键信息

一、光伏热场供需格局

二、技术差异对比

三、碳碳热场成本差异

四、氢气产出测算

五、储氢瓶市场空间

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业政策变动
• 测算具有一定主观性，仅供参考
• 新业务拓展具有不确定性

延展方向展望

• 半导体热场：国产替代路径为“小企业→大企业→海外企业”，需关注金博打入中环、沪硅供应链的时间。
• 制动材料：重点拓展工程车与新能源车市场，碳陶适用于高性能民用车，碳碳适用于跑车和飞机刹车。
• 氢能领域：制氢、储氢、氢燃料电池材料三大方向，其中氢燃料电池材料最难，但一旦突破有望实现快速增长。

总结

碳碳热场行业正经历从石墨向碳碳材料的替代过程，未来增长将依赖于光伏大尺寸与N型化转型。2023年可能成为行业供需转折点，龙头公司市占率有望提升至60%左右。金博凭借技术优势和成本控制，有望在光伏热场市场保持高净利率。同时，其在半导体热场、制动材料、氢能等领域的布局，将成为未来增长的新引擎。