20150818-广发证券-建筑材料行业_水泥价格稳定_玻璃涨价超预期_16页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

建筑材料行业近期整体表现稳中有升，水泥价格维持稳定，玻璃价格出现超预期上涨，部分其他建材产品价格波动较大。行业分析师认为，当前市场环境与2012年类似，水泥行业具备配置价值，同时国企改革持续推动行业格局优化，部分优质企业具有转型预期，值得重点关注。

水泥行业分析

主要观点

• 价格稳定：8月10日至14日，全国水泥平均价格环比持平，各地区价格均未出现明显波动。
• 库存下降：全国水泥库存环比下降0.37%，部分区域如北京、南京、南昌、赣州、南宁、玉林等库存下降幅度较大。
• 煤炭价格变化：秦皇岛中转煤价出现小幅波动，山西优混和大同混煤价格略有下降，山西大混略有上升，其他地区煤价保持不变。

关键信息

• 区域表现：
  • 华北地区库存下降0.38%（北京下降5%）
  • 华东地区库存下降1%（南京、南昌、赣州均下降5%）
  • 中南地区库存下降1%（南宁、玉林下降5%）
• 市场动态：部分区域如华东、中南、华北等地水泥价格出现局部上调，主要受需求回暖和企业自律推动。
• 行业前景：水泥行业基本面和相对估值处于历史低位，风险偏好下降背景下更具吸引力；房地产销售回暖有助于水泥需求回升，4季度价格有望上涨。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格整体上涨：8月10日至14日，全国玻璃均价上涨0.75元/重箱，部分城市涨幅较大，如武汉上涨1.95元/重箱。
• 库存下降明显：8月14日全国玻璃库存为3441万重箱，环比下降1.63%，部分区域如华南、华中、华北库存下降显著。
• 市场回暖：玻璃行业正处于传统旺季转换期，市场需求有所回升，部分企业出现产销平衡。

关键信息

• 区域表现：
  • 武汉：上涨1.95元/重箱，库存下降4.86%
  • 华北：库存下降3.39%，价格波动较小
  • 华东：库存下降0.11%，价格小幅上涨
• 市场动态：
  • 沙河地区玻璃价格连续上涨，库存快速下降
  • 部分地区如浙江旗滨长兴三线即将引板生产，可能加剧区域供需矛盾
• 成本因素：玻璃纯碱与重油价格差在华东、华南、华北地区环比上升，显示成本压力有所缓解。

其他建材行业分析

主要观点

• 价格波动：部分原材料如工业萘、环氧乙烷、沥青、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格下跌，PVC价格上涨。

关键信息

• 价格变化：
  • 工业萘、环氧乙烷、沥青、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI：价格下跌
  • PVC：价格上涨
• 公司动态：部分企业如塔牌集团、扬子新材、国栋建设等披露了半年报，业绩表现不一。

行业评级与投资建议

主要观点

• 行业评级：维持“买入”评级，认为水泥和玻璃行业具备配置价值。
• 重点推荐：
  • 方兴科技：作为凯盛科技集团的新材料平台，未来增长潜力大，且是集团首个积极混改企业，机制变化将带来业绩拐点。
  • 海螺水泥、华新水泥、万年青：华东水泥股具备相对收益，当前估值较低，可视为看涨期权。
  • 旗滨集团：有转型预期，值得关注。
• 央企关注：建议关注有壳价值的国统股份、宁夏建材（市值较小）。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济继续下滑，可能影响建材行业需求。
• 新产能释放：若新投产能超预期，可能导致供需失衡，影响价格走势。

行业研究小组信息

• 分析师：

  • 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券
  • 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券

• 联系方式：

  • 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
  • 邮政编码：510075（广州）、518026（深圳）、100045（北京）、200120（上海）
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
  • 服务热线：020-87555888-8612

投资评级说明

行业动态与政策影响

• 国企改革：成为市场热点，中国建材集团积极推行混改，影响行业格局。
• 政策支持：
  • 国务院发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》
  • 发改委推动现代物流体系建设
  • 贵州省投资400亿元提升县乡公路
  • 蒙华铁路全线开工，投资1700亿元
• 环保与技术：环保限产推动玻璃价格上涨，新技术研发提升行业环保水平。

总结

建筑材料行业整体呈现价格稳定与库存下降的趋势，尤其在玻璃行业，市场需求回暖带动价格上涨，超出市场预期。水泥行业仍处于历史底部，具备配置价值，且受房地产回暖影响，四季度价格有上涨空间。国企改革推动行业结构优化，方兴科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团等公司值得关注。行业评级为“买入”，但需警惕宏观经济下行及新产能释放风险。