20150204-广发证券-建筑材料行业_水泥基本面平淡_石化原材料继续下跌_15页_1006kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2015年1月26日至1月30日期间整体表现平淡，水泥和玻璃行业进入传统淡季，价格回调，市场库存变化不大。同时，其他建材如沥青、PVC、聚合MDI价格下跌，而工业萘价格上涨。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥平均价格环比下跌2元/吨，华东地区跌幅最大，达6元/吨，西南地区下跌5元/吨。全国水泥库存环比持平，西南地区库存略有上升。煤炭价格也出现下跌，华东地区跌幅显著。
• 玻璃行业：全国玻璃均价环比下跌0.45元/重箱，主要城市价格跌幅在-0.80至0元/重箱之间。玻璃行业库存环比增加，总产线数同比增加。部分企业进行冷修，影响市场供需。
• 其他建材：沥青、PVC、聚合MDI价格下跌，工业萘价格上涨，反映出原材料市场整体承压。
• 行业评级：维持建筑材料行业“买入”评级，认为周期股需择时，而更看好有业绩的白马成长股和黑马股，特别是东方雨虹和洛阳玻璃。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价下跌2元/吨，华东地区下跌6元/吨，西南地区下跌5元/吨，其他地区价格稳定。
• 库存变化：全国水泥库存环比持平，西南地区库存上涨1%。
• 煤炭价格：秦皇岛煤炭价格下跌5元/吨，华东地区跌幅达21元/吨，西北地区下跌10元/吨。
• 市场动态：华东地区因雨雪天气，出货率下降；中南地区受天气影响，部分企业停产检修；西南地区需求尚可，但价格有所回落。

玻璃行业

• 价格表现：全国均价下跌0.45元/重箱，北京、上海、广州价格分别下跌0.35元、0.65元、0.80元/重箱。
• 库存变化：1月30日存货为3281万重箱，环比增加5万重箱，同比增长6.11%。
• 产线变化：总产线337条，同比增加22条，虎门信义四线和湖北三峡新型建材公司一线进行冷修。
• 市场动态：华南市场表现较好，但受华中玻璃降价影响；华北市场需求减少，价格大幅下调；西南市场即将新增产能；东北市场以出口为主，冬储进展缓慢。

其他建材行业

• 价格变化：沥青、PVC、聚合MDI价格下跌，工业萘价格上涨。
• 具体数据：东方雨虹沥青价格环比下跌0.60%，丙烯酸和软泡聚醚价格稳定，纯MDI价格下跌2.64%。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，认为2015年不必悲观，应寻找高弹性品种。
• 推荐逻辑：水泥行业进入淡季，价格下行，业绩可能负增长，但估值已修复；相比之下，更看好有业绩支撑的白马成长股和黑马股，特别是东方雨虹和洛阳玻璃。
• 油价影响：短期油价波动不影响推荐逻辑，只要油价处于低位，公司毛利率仍有望回升。

风险提示

• 宏观经济：若继续下行，可能影响行业整体表现。
• 新投产能：若超出预期，可能对市场造成压力。

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联系方式

• 分析师：

  • 邹戈：S0260512020001，021-60750616，zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：S0260514080004，021-60750630，xielu@gf.com.cn

• 相关研究：

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图表索引

• 图1：全国水泥平均价格走势
• 图2：全国水泥平均库容比走势
• 图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）
• 图4：1.26-1.30全国玻璃均价环比下跌0.45元/重箱
• 图5：1.26-1.30玻璃存货环比增加5万重箱
• 图6：1.30华东、华南、华北玻璃纯碱重油价格差
• 图7：1.30产能为12.63亿重箱/年，同比增加8.26%
• 图8：停产产能占比为25.69%，环比增加0.66个百分点
• 图9：1.30计划投产、已点火及可复产产能总计约占现有有效产能的26.2%

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。