建材行业专题报告：受益地产韧性和基建回暖，建材景气度高_22页_818kb

建材行业专题研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了建材行业的整体表现，特别是水泥、玻璃及其他建材子板块在2019年及2020年第一季度的财务状况，并展望了2020年第二季度的行业发展趋势。

主要观点

• 水泥行业：自2015年起进入新一轮景气周期，主要受错峰限产（供给端）和地产扩张（需求端）的共同推动。2019年水泥行业营收和净利润继续增长，但增速有所放缓。2020Q1受疫情影响，水泥行业营收和净利润大幅下滑，但预计随着房地产和基建回暖，行业将有所复苏。
• 玻璃行业：自2015年起进入价和量的平台期，行业总产能仍在扩张，但在产产能趋于稳定。玻璃行业与地产行业密切相关，2019年业绩触底反弹，2020Q1受疫情影响营收和净利下滑，但毛利率有所提升。
• 其他建材：2019年营收和净利润保持增长，但增速有所放缓。2020Q1受疫情影响，营收和净利大幅下滑，但预计随着基建和地产的回暖，行业将有所改善。

关键信息

水泥行业

• 历史发展：自1999年以来，水泥需求经历了快速增长期和平台期，2015年起进入新一轮景气周期。
• 2019年表现：水泥子板块营收4043亿，同比增长16%，净利润587亿，同比增长18%。ROE为20%，毛利率为33%。
• 2020Q1表现：水泥子板块营收537亿，同比下降24%，净利润59亿，同比下降34%。ROE为2%，毛利率为31%。
• 投资建议：建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、祁连山、青松建化、天山股份等公司。

玻璃行业

• 历史发展：2002-2015年为总产能和在产产能同步快速增长期，2015年起进入平台期。
• 2019年表现：玻璃子板块营收380亿，同比增长10%，净利润28亿，同比增长18%。ROE为8%，毛利率为26%。
• 2020Q1表现：玻璃子板块营收66亿，同比下降17%，净利润5亿，同比下降8%。ROE为1%，毛利率为29%。
• 投资建议：建议关注旗滨集团等公司。

其他建材

• 2019年表现：其他建材子板块营收1596亿，同比增长12%，净利润86亿，同比增长10%。ROE为9%，毛利率为23%。
• 2020Q1表现：其他建材子板块营收228亿，同比下降21%，净利润3亿，同比下降76%。ROE为0%，毛利率为21%。
• 投资建议：建议关注东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎、东宏股份等公司。

2020Q2展望

• 房地产回暖：预计房地产行业将在2020Q2迎来回暖，带动建材行业需求增长。
• 基建发力：疫情后政府基建政策可能推动水泥和玻璃行业的需求增长。
• 投资建议：水泥板块建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、祁连山、青松建化、天山股份等；玻璃板块建议关注旗滨集团等；其他建材板块建议关注东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎、东宏股份等。

风险提示

• 地产开工数据下滑：可能对水泥和玻璃行业造成负面影响。
• 基建增速下滑：可能影响水泥行业的业绩增长。

估值水平

• 水泥板块：部分公司如海螺水泥、华新水泥等PE和PB较低，具有较好的投资价值。
• 玻璃板块：旗滨集团等公司PE和PB适中，具有一定的投资潜力。
• 其他建材板块：东方雨虹、科顺股份等公司PE和PB较高，但业绩增长潜力较大。

财务数据总结

2020Q1财务数据总结

投资建议