20160508-华泰证券-建筑建材行业周报_基建智能领涨_家装建材迎来业绩修复_22页_2mb

建筑装饰与建材行业周报总结（2016年05月11日）

行业评级与核心观点

• 行业评级：

  • 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
  • 建材：中性（维持）

• 核心观点：

  • 基建智能板块领涨，家装建材迎来业绩修复。
  • 2015年建筑行业增速继续放缓，但智能工程和借壳重组类公司表现突出。
  • 建材行业除玻纤板块外，盈利能力和运营能力下降，ROE普遍降低。
  • 今年一季度受益于基建投资增长和地产去库存，园林装饰及水泥家装建材板块有望在二三季度迎来业绩反弹。
  • 短期关注主题投资机会，如基建、智慧城市、PPP模式等。

市场表现

• 上周市场出现宽幅震荡，振幅达3.11%。
• 上证指数下跌0.85%，申万建筑装饰指数下跌0.42%，申万建材指数周涨幅为-3.89%。
• 建筑建材指数下跌，且建材指数跌幅大于建筑指数。
• 以流通市值计算的板块指数普遍下跌，仅交运板块上涨超过1%。

建筑行业分析

投资策略

• 重点推荐：隧道股份、宁波建工、神州长城、延华智能、达实智能、金螳螂、苏交科等。
• 关注：美晨科技。

2016年一季度新签合同情况

• 富煌钢构：363百万元，YoY +216.07%
• 龙建股份：1,387百万元，YoY +116.08%
• 四川路桥：5,636百万元，YoY +90.08%
• 中国电建：122,458百万元，YoY +89.43%
• 中国中冶：112,690百万元，YoY +74.90%
• 宁波建工：2,096百万元，YoY +50.17%
• 中国化学：12,609百万元，YoY +35.22%
• 上海建工：53,667百万元，YoY +33.00%
• 安徽水利：3,324百万元，YoY +31.15%
• 隧道股份：6,846百万元，YoY +29.26%
• 中国建筑：348,300百万元，YoY +26.90%
• 葛洲坝：48,416百万元，YoY +26.84%
• 中国中铁：189,200百万元，YoY +20.60%
• 中国铁建：148,073百万元，YoY +15.45%
• 江河集团：3,403百万元，YoY +2.22%
• 中国交建：107,884百万元，YoY +2.19%
• 龙元建设：3,548百万元，YoY -2.58%
• 杭萧钢构：851百万元，YoY -15.77%
• 柯利达：355百万元，YoY -16.32%
• 新疆城建：361百万元，YoY -33.46%
• 延长化建：192百万元，YoY -62.05%
• 赛为智能：43百万元，YoY -76.03%
• 浦东建设：44百万元，YoY -82.34%
• 中铁二局：10,238百万元，YoY -4.42%

2015年年报及2016年一季度业绩

• 南山控股：营收4,883百万元，YoY +3.54%，归母净利润222百万元，YoY +355.92%
• 科达股份：营收2,417百万元，YoY +116.68%，归母净利润117百万元，YoY +118.79%
• 美尚生态：营收580百万元，YoY +1.33%，归母净利润110百万元，YoY +2.64%
• 杭萧钢构：营收3,786百万元，YoY -3.72%，归母净利润121百万元，YoY +103.37%
• 华建集团：营收4,268百万元，YoY -6.50%，归母净利润147百万元，YoY +9.40%
• 雅百特：营收926百万元，YoY +86.77%，归母净利润266百万元，YoY +151.37%
• 西藏天路：营收2,087百万元，YoY +47.40%，归母净利润146百万元，YoY +129.60%
• 富煌钢构：营收1,495百万元，YoY -18.53%，归母净利润31百万元，YoY -20.78%
• 乾景园林：营收608百万元，YoY +0.71%，归母净利润93百万元，YoY +14.80%
• 美晨科技：营收1,803百万元，YoY +56.97%，归母净利润209百万元，YoY +102.47%
• 全筑股份：营收2,185百万元，YoY +20.59%，归母净利润83百万元，YoY +10.03%
• 中航三鑫：营收4,539百万元，YoY -1.68%，归母净利润-230百万元，YoY -1,305.97%
• 达实智能：营收1,711百万元，YoY +35.49%，归母净利润153百万元，YoY +36.08%
• 天广消防：营收692百万元，YoY -0.28%，归母净利润105百万元，YoY -12.48%
• 龙元建设：营收16,029百万元，YoY -1.24%，归母净利润205百万元，YoY -15.22%
• 赛为智能：营收665百万元，YoY +7.32%，归母净利润77百万元，YoY +47.67%
• 弘高创意：营收3,289百万元，YoY +5.74%，归母净利润270百万元，YoY +30.98%
• 神州长城：营收4,010百万元，YoY +45.58%，归母净利润347百万元，YoY +85.52%
• 丽鹏股份：营收1,357百万元，YoY +93.40%，归母净利润121百万元，YoY +286.93%
• 江河集团：营收16,157百万元，YoY +1.59%，归母净利润313百万元，YoY +12.87%
• 北方国际：营收4,286百万元，YoY +41.71%，归母净利润219百万元，YoY +18.56%
• 博信股份：营收115百万元，YoY +26.42%，归母净利润11百万元，YoY +94.98%
• 上海建工：营收125,431百万元，YoY +8.57%，归母净利润1,871百万元，YoY +4.22%
• 尚荣医疗：营收1,666百万元，YoY +42.81%，归母净利润136百万元，YoY +33.19%
• 瑞和股份：营收1,820百万元，YoY +19.58%，归母净利润65百万元，YoY +18.28%
• 四川路桥：营收30,771百万元，YoY +14.08%，归母净利润1,025百万元，YoY +14.76%
• 中衡设计：营收636百万元，YoY +17.88%，归母净利润68百万元，YoY -25.97%
• 中工国际：营收8,120百万元，YoY -14.82%，归母净利润1,051百万元，YoY +21.24%
• 中化岩土：营收1,931百万元，YoY +60.38%，归母净利润227百万元，YoY +74.29%
• 中钢国际：营收9,751百万元，YoY -11.84%，归母净利润470百万元，YoY +157.67%
• 成都路桥：营收1,445百万元，YoY -3.54%，归母净利润19百万元，YoY -86.41%
• 延华智能：营收1,117百万元，YoY +35.47%，归母净利润102百万元，YoY +76.52%
• 岭南园林：营收1,889百万元，YoY +73.58%，归母净利润168百万元，YoY +43.53%
• 中国交建：营收404,420百万元，YoY +10.29%，归母净利润15,696百万元，YoY +13.02%
• 东方园林：营收5,381百万元，YoY +14.98%，归母净利润602百万元，YoY -7.07%
• 设计股份：营收1,397百万元，YoY +10.82%，归母净利润160百万元，YoY -3.41%
• 中国建筑：营收880,577百万元，YoY +10.07%，归母净利润26,062百万元，YoY +15.47%
• 中国中铁：营收621,088百万元，YoY +1.76%，归母净利润12,258百万元，YoY +18.32%
• 隧道股份：营收26,803百万元，YoY +5.43%，归母净利润1,481百万元，YoY +6.24%
• 宝鹰股份：营收6,854百万元，YoY +27.33%，归母净利润335百万元，YoY +24.79%
• 金螳螂：营收18,654百万元，YoY -9.83%，归母净利润1,602百万元，YoY -14.65%
• 洪涛股份：营收3,006百万元，YoY -11.39%，归母净利润358百万元，YoY +21.01%
• 中南建设：营收20,450百万元，YoY -6.16%，归母净利润351百万元，YoY -63.37%

建材行业分析

投资策略

• 重点推荐：北新建材、东方雨虹、伟星新材。
• 本周申万建材指数周涨幅为-3.89%，跑输沪深300指数3.05%。
• 水泥价格继续走高，环比涨幅为1.47%。
• 建材家居景气指数（BHI）同比增长12.1%，自2015年1月以来首次同比正增长。
• 建材家居卖场3月销售额同比增长26.5%，家装建材公司业绩增长确定性强。

2015年年报及2016年一季度业绩

• 纳川股份：营收1,308百万元，YoY +30.98%，归母净利润27百万元，YoY -45.83%
• 再升科技：营收234百万元，YoY +9.46%，归母净利润51百万元，YoY +39.71%
• 兔宝宝：营收1,647百万元，YoY +16.63%，归母净利润97百万元，YoY +127.83%
• 大禹节水：营收1,160百万元，YoY +47.01%，归母净利润61百万元，YoY +195.30%
• 方大炭素：营收2,330百万元，YoY -32.43%，归母净利润31百万元，YoY -88.89%
• 巨龙管业：营收490百万元，YoY +30.25%，归母净利润159百万元，YoY +2,179.03%
• 南玻A：营收7,431百万元，YoY +5.48%，归母净利润625百万元，YoY -28.49%
• 金晶科技：营收3,325百万元，YoY -7.16%，归母净利润28百万元，YoY +113.96%
• 安彩高科：营收1,768百万元，YoY -7.54%，归母净利润19百万元，YoY +106.89%
• 中国巨石：营收7,055百万元，YoY +12.55%，归母净利润983百万元，YoY +107.16%
• 深天地A：营收1,038百万元，YoY -4.99%，归母净利润27百万元，YoY +54.99%
• 红宇新材：营收251百万元，YoY +17.51%，归母净利润30百万元，YoY +167.21%
• 黄河旋风：营收1,817百万元，YoY +9.32%，归母净利润275百万元，YoY +22.93%
• 罗普斯金：营收1,080百万元，YoY -0.01%，归母净利润206百万元，YoY +283.81%
• 秀强股份：营收117百万元，YoY -8.61%，归母净利润-65百万元，YoY -224.70%
• 旗滨集团：营收5,169百万元，YoY +3.64%，归母净利润171百万元，YoY -45.08%
• 扬子新材：营收1,451百万元，YoY +5.28%，归母净利润41百万元，YoY +14.05%
• 伟星新材：营收2,747百万元，YoY +16.69%，归母净利润484百万元，YoY +24.93%
• 东方雨虹：营收5,304百万元，YoY +5.95%，归母净利润730百万元，YoY +26.57%
• 北新建材：营收7,551百万元，YoY -8.97%，归母净利润897百万元，YoY -18.87%
• 华塑控股：营收177百万元，YoY -21.95%，归母净利润16百万元，YoY +132.04%
• 三圣特材：营收1,411百万元，YoY +11.02%，归母净利润122百万元，YoY +20.48%

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 债券期货市场联动风险
• 投资增速未能持续

重点公司动态

• 美尚生态：一季度新签合同超过10亿元，受益于海外大单
• 三维工程：关注中广核德令哈50MW光热EPC项目，入股威海益普
• 山东路桥：一季度新签合同132亿元，预计超过去年全年签单量
• 美晨科技：通过并购赛石园林完成双主业布局，园林业务增长显著
• 达实智能：聚焦智慧建筑、智慧交通、智慧医疗，内生增长目标CAGR+30%
• 赛为智能：2015年新签订单11.42亿元，YOY +178%，关注吉首项目
• 广田股份、奇信股份、洪涛股份：内装企业订单普遍增长30%以上，关注高端定制和住宅精装修
• 棕榈股份：生态城镇战略清晰，试点项目落地，关注运营端内容布局

估值动态

• AH股估值动态比较：图3显示建筑建材A/H股溢价率
• AB股估值动态比较：图4显示建筑建材A/B股溢价率
• 股价倒挂：关注员工激励和定向增发的股价倒挂情况

未来展望

• 建筑行业：关注基建、智慧城市、PPP模式等主题投资机会
• 建材行业：水泥和家装建材板块有望迎来业绩反弹，建议关注海螺水泥、华新水泥、北新建材、东方雨虹、伟星新材等公司