20150316-申万宏源-建材行业_周报-1-2月水泥增速11.2_下游需求缓慢回升_28页_1mb

建材行业周报总结（2015年3月9日-2015年3月15日）

核心内容概览

2015年1-2月，水泥行业产量同比增长11.2%，需求恢复较12月有所加快，但整体仍受春节和季节性因素影响，恢复速度较慢。玻璃行业则受到房地产下行影响，利润大幅下滑，毛利率下降，库存压力较大。新型建材行业整体表现相对平稳，部分企业因转型新能源汽车、升级服务、参与国企改革等获得关注。

水泥行业分析

市场价格与库存

• 本周全国水泥均价为311元/吨，环比下降0.2%。
• 高标号水泥价格多数城市保持不变，仅杭州地区环比下跌20元/吨。
• 低标号水泥价格在多个地区环比下降，如上海、贵阳、杭州等。
• 全国磨机开工率上升10.4%至28.7%，水泥库存环比下降0.4%至75.0%。
• 水泥煤炭价差为238元/吨，较上周保持不变。

区域价格变动

• 华北地区：价格保持平稳，河北和京津地区需求增长缓慢，部分窑线未恢复。
• 华东地区：价格下降，南京、杭州等地水泥价格下调，部分企业为抢占市场份额进一步降价。
• 中南地区：价格整体平稳，但广西、湖南等地出现部分下调。
• 西南地区：价格有所下降，重庆、云南局部需求恢复较快，但整体仍偏弱。
• 西北地区：价格平稳，部分企业因限产库存偏低，但散装需求尚未恢复。

预期展望

• 3月中旬，随着建筑工程和搅拌站复工，水泥价格预计企稳。
• 下半年，基础设施建设（如“一带一路”、京津冀协同发展）有望支撑水泥需求。
• 水泥行业整体增长平稳，但需警惕投资需求增速下行、产能投放超预期等风险。

投资策略

• 维持行业看好，重点关注“京津冀”、“一带一路”、“长江经济带”区域。
• 推荐低估值优质龙头：海螺水泥、华新水泥、江西水泥。
• 推荐区域政策支持板块：冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化。

玻璃行业分析

市场价格与库存

• 本周主要城市玻璃平均价格为54.5元/重箱，环比上升0.37%。
• 北京玻璃价格下降1元/重箱，其他城市价格保持不变。
• 平板玻璃停窑率32.06%，毛利率-19.00%，库存为3527，环比增加1.06%。

区域价格变动

• 华北：沙河地区出现两轮降价，薄板跌2元/重箱，厚板跌2.5元/重箱。
• 华东：市场大稳小动，个别厂家调整价格，多数产销略难平衡。
• 华中：稳中小涨，部分厂家因出货良好上调报价。
• 西北：价格平稳，下游采购意向偏弱，市场延续淡稳趋势。

特种玻璃情况

• 5mm离线单银LOW-E玻璃价格保持稳定。
• 光伏玻璃市场需求逐步恢复，但下游压价采购仍持续，企业回款困难。
• 价格调整可能性低，市场仍存观望情绪。

行业风险

• 玻璃行业受地产下行影响较大，利润下滑明显。
• 毛利率持续承压，库存压力增加，需关注成本和需求变化。

新型建材行业分析

行业动态

• 纳川股份：转型新能源汽车领域，订单放量，业绩有望提升。
• 北京利尔：拟发起产业并购基金，推动转型升级。
• 建研集团：作为转型升级代表，获重点推荐。
• 北新建材：受益于中建材国企改革，关注其在建材领域的龙头地位。

市场表现

• 家装市场在线订购个性化服务推动建材市场发展。
• 品牌建材如东方雨虹、伟星新材表现良好，受益于消费升级趋势。

重点关注公司估值

估值分析

• 水泥板块平均PE为55.07，玻璃板块平均PE为13.07。
• 部分企业如海螺水泥、金隅股份PE较低，显示其估值合理，投资价值突出。

本周新闻回顾

宏观政策

• “一带一路”：将成为2015年基建投资的重点领域，地方政府和企业需协同推进。
• 国企改革：新疆国资委提出围绕“一带一路”培育新增长点，推动混合所有制发展。
• 水泥“走出去”：海螺水泥、冀东水泥等企业加快海外布局，提升国际竞争力。

行业动态

• 水泥行业将面临新常态下的结构性调整，需关注京津冀协同、环保政策、产能转移等。
• 安徽推动水泥等行业兼并重组，提升产业集中度。

风险提示

• 水泥行业需警惕投资需求增速下行、产能投放超预期、区域战略不达预期等风险。
• 玻璃行业需关注地产下行带来的需求影响及成本压力。

总结

2015年水泥行业1-2月产量增长11.2%，需求缓慢回升，价格有所下降，但预计3月后将企稳。玻璃行业受地产影响较大，利润下滑，市场整体疲软。新型建材行业则因转型升级、消费升级和国企改革等因素表现较为积极。整体来看，水泥和玻璃行业将受益于“一带一路”、京津冀协同发展等政策，未来增长可期。投资建议聚焦于低估值龙头和区域政策支持企业，同时需关注行业风险与政策变化。