20140509-申万宏源-建材行业_水泥短期需求疲软_部分地区价格继续走低_17页_748kb

水泥与玻璃行业周报总结（2014年5月9日）

$\spadesuit$ 水泥行业

核心内容

• 本周全国水泥市场价格为353元/吨，环比下跌0.1%。
• 各区域水泥价格表现不一，华东地区价格环比下降2.3%，中南、西南地区价格小幅上升。
• 部分城市水泥价格出现显著下跌，如杭州、福州、南昌等。
• 水泥库存比下降0.1%至69.2%，但整体库存仍偏高。
• 水泥煤炭价差环比上涨3元/吨，达到272元/吨。

主要观点

• 短期需求疲软：受下游需求疲弱和雨水天气影响，企业库存居高不下，导致部分地区水泥价格继续走低。
• 区域差异明显：华北、东北地区价格稳定，但部分区域如山西、内蒙古表现低迷。
• 未来展望：预计随着天气转晴，水泥价格将逐步企稳。5月是传统需求旺季，但部分区域受制于需求疲软，价格仍面临下行压力。
• 新增产能：多个地区新增水泥生产线，如广东湛江华润、新疆天业水泥三期项目等，预计对市场形成一定压力。
• 投资建议：维持对沿江优势区域及京津冀一体化相关企业的看好，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。

关键信息

• 主要城市价格变化：杭州、福州、南昌、海口、昆明等城市水泥价格出现不同程度的波动。
• 库存情况：全国水泥库存比下降，但部分区域库存压力仍较大。
• 煤炭价差：水泥煤炭价差维持高位，对成本有支撑作用。
• 行业趋势：短期内水泥市场受需求疲软和库存高企影响，价格承压，但中长期随着基建投资增加，需求有望保持平稳增长。

$\spadesuit$ 玻璃行业

核心内容

• 本周主要城市玻璃平均价格为64.2元/重箱，环比下跌0.7元/重箱，跌幅1.08%。
• 平板玻璃市场震荡调整，价格受纯碱高位影响，企业盈利承压。
• 华南地区LOW-E玻璃价格下跌1.67元/平米。
• 光伏玻璃市场新增产能，但价格仍保持稳定，受新能源政策影响，市场面临一定挑战。

主要观点

• 短期市场疲软：平板玻璃价格持续调整，库存维持高位，市场恢复主要集中在华南地区。
• 新增产能：国内新增两条玻璃生产线，市场供大于求压力加剧。
• 政策影响：国家对新能源的重视可能对光伏玻璃市场产生一定负面影响，但短期内价格稳定。
• 投资建议：推荐南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级；重点关注低辐射玻璃等新兴产品，行业具备增长潜力。

关键信息

• 价格波动：广州下跌3元/重箱，上海下跌0.5元/重箱，秦皇岛、西安、北京维持不变。
• 毛利率下降：平板玻璃毛利率为-2.48%，环比下降1.59%。
• 库存情况：平板玻璃库存3217万重箱，环比微涨0.06%。
• 行业趋势：玻璃行业整体盈利承压，但低辐射玻璃等新兴产品市场需求增长，行业蕴含投资机会。

$\spadesuit$ 新型建材行业

核心内容

• 推荐两条主线：一是成长性好、市场集中度低的公司；二是业绩增长确定性高的公司。
• 推荐公司包括北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份、北新建材、龙泉股份。

主要观点

• 成长性公司：市场集中度低，公司具备较强成长优势。
• 业绩确定性高：北新建材、龙泉股份等公司业绩增长稳定，具备投资价值。
• 行业趋势：新型建材行业整体发展良好，部分细分市场如低辐射玻璃、PE管材等具备增长潜力。

关键信息

• 行业数据：2014年3月，粗钢产量同比上升5.96%，耐火材料产量上升25.90%，改性沥青防水卷材产量上升16.64%，石膏板产量上升21.60%。
• PE管材库存：华东地区PE石化库存大幅增加，部分产品库存量翻倍。
• 行业机遇：塑料管道行业向绿色产业转型，PP管道因其环保优势在市场中占据重要地位。

$\spadesuit$ 行业表现及重点关注公司估值

核心内容

• 水泥板块绝对PE为9.29倍，玻璃板块为17.10倍。
• 水泥板块跑输沪深300指数1.17个百分点，玻璃板块跑输2.46个百分点。
• 推荐公司包括海螺水泥（买入）、金隅股份（买入）、冀东水泥（增持）、华新水泥（增持）、旗滨集团（增持）、南玻A（增持）。

主要观点

• 估值分析：水泥和玻璃板块估值较低，具备投资潜力。
• 市场表现：水泥和玻璃板块在A股市场中表现不佳，但未来有望受益于政策支持和行业复苏。
• 投资建议：继续推荐水泥和玻璃行业龙头，关注低辐射玻璃、PE管材等细分领域。

关键信息

• 重点公司估值：海螺水泥、金隅股份等公司PE较低，具备估值优势。
• 行业对比：水泥和玻璃板块PE低于历史平均水平，市场估值偏低。
• 市场展望：预计下半年水泥需求将保持平稳增长，玻璃市场将逐步复苏。

$\spadesuit$ 本周新闻回顾

宏观新闻

• 长江经济带建设：国务院提出建设长江经济带，推动区域协同发展，预计带动水泥需求增长。
• CPI涨幅回落：4月CPI同比上涨1.8%，为近18个月新低，显示经济疲软。
• 央行强化风险监控：央行加强产能过剩行业贷款违约风险监控，对房地产、水泥等行业影响较大。

行业新闻

• 丝绸之路经济带：相关水泥股表现强劲，新疆成为核心区域，带动水泥需求。
• 四川水泥利润增长：部分企业利润显著增长，显示区域市场活力。
• 淘汰落后产能：多部委联合核查水泥等行业淘汰落后产能情况，推动行业升级。
• 环保整治：大连市开展水泥行业环境专项整治，推动行业规范化。

公司新闻

• 冀东水泥：京津冀市场改善，销量增长显著。
• 华新水泥：一季度净利润增长近4倍，受益于水泥价格高位运行和市场扩张。
• 低辐射玻璃：低辐射玻璃市场需求增长，行业具备投资机会。

$\spadesuit$ 投资策略

核心内容

• 水泥行业：短期需求疲软，价格承压，但中长期受益于基建投资增长，维持看好。
• 玻璃行业：短期价格震荡，盈利承压，但低辐射玻璃等细分市场增长潜力大。
• 新型建材行业：关注成长性强、市场集中度低的公司及业绩确定性高的企业。

主要观点

• 区域政策利好：京津冀一体化、长江经济带等政策对水泥和玻璃行业有积极影响。
• 行业复苏预期：下半年水泥需求有望保持平稳增长，玻璃市场逐步恢复。
• 估值优势：水泥和玻璃板块PE较低，具备投资价值。

关键信息

• 重点推荐：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、南玻A、旗滨集团。
• 关注公司：巢东股份、江西水泥、北新建材、龙泉股份等。

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