一月可转债量化月报：转债市场估值已接近短期下限-20240116-国盛证券-15页_799kb

可转债市场估值接近短期下限总结

核心结论

报告指出，可转债市场估值已接近短期下限，① 由于"固收+"基金需求量增大和转债赎回意愿下降，估值中枢自2021年下半年起上行，形成新区间；② 自2023年中开始估值压缩显著，当前偏债转债定价偏离度分位数为14%，机会成本仅125%，性价比较高；但需警惕估值进一步压缩的风险。

当前估值分析

• 定价偏离度：偏债转债分位数14%，平衡转债136%，偏股转债83%，估值接近下限。
• 机会成本：3年期AA级信用债YTM与转债YTM差值为125%，持有偏债转债成本较低。

收益预期

• 中证转债未来一年预期收益74%，正股预期收益237%，债底预期收益33%，估值支撑中长期配置价值。

策略表现

• 相对收益策略：低估值策略实现68%绝对收益，低估值+强动量策略81%，低估值+高换手策略106%。
• 绝对收益策略：平衡偏债增强策略168%绝对收益，信用债替代策略78%，波动率控制策略100%，均表现稳定。

风险提示

• 市场变化可能导致模型失效，估值可能进一步压缩。