20240116-国盛证券-一月可转债量化月报_转债市场估值已接近短期下限_15页_1mb

转债市场估值已接近短期下限，主要受到“固收+”基金需求增加和转债赎回意愿下降的影响，导致估值自2021年下半年上升后，2023年因权益市场承压而显著压缩。当前偏债、平衡、偏股转债的定价偏离度分位数分别为14%、136%、83%，信用债YTM与转债YTM差异达125%，表明机会成本较低，具有性价比，但需警惕进一步压缩风险。

2023年12月以来，市场正股和估值持续承压，中证转债指数出现负收益。偏股转债受正股下跌影响最大，而偏债转债回撤较小。分行业看，农林牧渔、银行、纺服转债相对稳健，计算机、汽车、电子等板块表现弱。

短期收益预期方面，基于模型预测，中证转债未来一年预期收益为74%，其中正股高估收益237%，债底收益仅33%，整体接近历史中位数，中长期配置价值明显。策略跟踪显示多类策略如低估值、信用债替代等表现强劲，历史收益高，但波动和回撤不宜忽视。

总体风险在于模型基于历史数据，未来环境变化可能导致失效，应结合市场动态谨慎决策。