20220527-西南证券-单季盈利首次扭亏_降本增效+优质内容夯实主业优势_4页_1mb

报告摘要

爱奇艺2022年Q1财报分析总结

核心内容

爱奇艺在2022年第一季度实现了盈利，这是公司自成立以来首次单季扭亏为盈。公司营收为73亿元，同比下降9%；营业成本为60亿元，同比下降16%；其中内容成本为44亿元，同比下降19%。公司实现归母净利润1.7亿元，Non-GAAP归母净利润1.6亿元，运营利润9340万元，Non-GAAP运营利润3.3亿元，利润率为4%。与2021年同期相比，公司实现了从净亏损到盈利的转变。

主要观点

会员收入增长：2022年Q1会员收入达45亿元，同比增长4%。日均订阅会员数为1.014亿，较2021年Q4增长440万。月平均会员收入（ARM）为14.7元，较2021年Q4提升8%，显示用户付费意愿增强。
优质内容驱动增长：公司上线多部优质作品，如《人世间》《心居》《猎罪图鉴》，其中《人世间》站内内容热度峰值突破10000，豆瓣评分8.1，有效提升了会员数与ARM值。未来还将推出《亲爱的小孩》《祝卿好》《风起陇西》等作品，内容储备丰富，有助于维持用户增长。
极速版表现亮眼：爱奇艺极速版月度DAU达500万，用户重合度下降至约4%，显示出其在下沉市场中的竞争力增强，有助于扩大用户基础并提升变现能力。
海外市场增长：海外业务在2022年Q1会员收入与广告收入均实现稳健增长，展现出潜力，未来或成为新增长点。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年销售收入分别为293亿、304.9亿和318.7亿元。公司净利润率逐步改善，从2021年的-20%提升至2024年的2.1%。公司基本面有所改善，未来盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	30554.36	29300.34	30493.86	31873.59
归属母公司净利润(百万元)	-6189.92	-462.64	107.89	680.41
EPS(元)	-1.03	-0.08	0.02	0.11
P/S	0.72	0.76	0.73	0.69
P/B	4.22	2.52	1.71	1.26
EBITDA增长率	21.70%	114.45%	79.53%	42.54%
净利率	-20.0%	-1.6%	0.4%	2.1%
ROE	-119.3%	-5.3%	0.8%	3.9%
ROA	-14.6%	-1.1%	0.2%	1.4%
ROIC	-26.9%	1.5%	3.1%	5.0%