20240906-财通证券-首旅酒店-600258.SH-新开标准店占比提升_降本增效盈利改善_3页_441kb

首旅酒店2024年上半年业绩分析与展望

核心业绩亮点

首旅酒店发布2024年上半年业绩报告，业绩表现亮眼。公司上半年实现营业收入3733亿元，同比增长346%；归属于母公司所有者的净利润358亿元，同比增长2749%；扣除非经常性损益后，净利润增长3850%至323亿元。

运营结构改善

• 门店扩张：上半年新开店567家，同比增长78%，其中标准管理酒店新开271家，同比增长高达604%；净增门店212家，门店总数达6475家（含境外两家）。

• 业务结构优化：酒店管理业务成为增长主力，营收同比增长1549%；景区业务也稳定增长434%。尽管酒店运营收入同比下滑，但整体营收仍保持良好增长态势。

管理效率提升

公司积极推行降本增效措施，盈利能力显著改善：

• 毛利率大幅提升：上半年毛利率达到37.9%，同比提升14.6个百分点，剔除在建工程费用后进一步提高1.8个百分点。

• 费用控制有效：上半年销售费用率、管理费用率等综合费用率控制良好。

• 利润率水平提高：归母净利率达9.6%，同比提升1.8个百分点；扣非归母净利率为8.7%，同比提升2.2个百分点。

投资建议

基于稳健的开店节奏、产品迭代和品牌发展，财通证券维持"增持"评级，调整目标价显示未来三年仍有较高成长空间。预计2024-2026年归母净利润分别为846亿/941亿/1071亿元，对应PE分别为15.4/13.9/12.2倍。

风险提示

可能面临的风险包括：拓店不及预期、经营恢复不及预期、高端品牌发展不及预期等。

其他业务亮点

景区业务表现稳健，中高端品牌"逸扉"发展较快，门店结构质量和长期趋势保持改善潜力。

综上，首旅酒店2024年上半年业绩超预期，经营质量显著改善，资产负债结构合理，现金流稳健，中长期成长性仍具潜力。