20250507-中邮证券-新希望-000876.SZ-降本增效成果显著_破除困局_4页_577kb

新希望公司2024年年报及2025年一季报显示，公司聚焦饲料及生猪养殖两大主业实施降本增效，业绩显著改善。2024年全年实现营业收入1030.63亿元，同比下降27.27%；归母净利润474亿元，同比增长90.05%。2025年一季度营业收入244.17亿元，同比增长213%；归母净利润44.5亿元，实现扭亏为盈。饲料业务利润由2024年97亿元降至同比下降48亿元，主要因上半年消化高价原料及调整信用销售策略，但下半年利润逐步改善，2025年一季度利润24亿元，同比增长11亿元。公司设定2025年饲料外销量目标为国内1800万吨、国外600万吨，同时追求吨完全费用下降目标。生猪养殖业务通过场线改造、防疫升级和生产管理优化，成本持续下降，2024年Q4运营成本降至136元/公斤，2025年Q1进一步降至133元/公斤，预计年底可降至13元/公斤以内。尽管2024年生猪销量同比下降8.07%，但全年亏损28亿元同比减亏51亿元，且2025年一季度实现2500万元利润。公司计划2025年出栏量增加至1700万头以上。盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为0.59元、0.68元和0.95元，市盈率预期从9327降至1029，市净率从172降至132。分析师维持“增持”评级，认为公司已逐步走出困境。主要风险包括疫情和原材料价格波动。公司财务数据中，资产负债率69%，毛利率67%至79%，净利率从0.5%提升至32%。净资产收益率从18%增至12.8%。投资活动现金流净额由-108.7亿元转为正，经营活动现金流净额分别为91.27亿元、48.18亿元和144.83亿元。公司资本开支持续缩减，从190.6亿元降至470亿元。所有者权益从3654.5亿元增至4291亿元。公司业务覆盖全国多个分支机构，依托中国邮政集团资源，提供证券投资咨询等服务并具备多项专业资质。