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医药行业2013年4月月报总结

核心内容

2013年4月，医药行业整体表现稳健，板块估值处于历史相对低位，但个股分化趋势明显。报告指出，医改进入深水区，政策密集出台，行业集中度和分化程度将加速提升。在投资策略上，建议首选业绩增长确定的行业龙头股，同时关注估值较低及一季报业绩增速可能超预期的个股，以及受益于新版基药目录的品种。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 医改进入深水区，政策影响显著，行业将加速集中。
   • 医保筹资增速趋缓，未来重点在构建层级和控制支出，大病医保成为重点。
   • 医药工业1-2月收入和利润总额分别增长22.7%和24.3%，高于2012年同期及全年水平，毛利率有所回升。

2. 政策影响：

   • 新版《国家基本药物目录（2012年版）》出台，目录品种大幅增加，预计基药市场将扩容4倍。
   • 二三级医院将逐步配备使用基药，中药注射剂和新进目录独家品种成为短期投资主线。
   • H7N9禽流感疫情虽未出现大规模人际传播，但若持续，可能对部分上市公司带来机会，如华兰生物、天坛生物、以岭药业等。

3. 投资策略：

   • 4月建议回归龙头股，关注估值较低及业绩增长确定的个股。
   • 稳健组合：东阿阿胶、天士力、云南白药、恒瑞医药、誉衡药业、中新药业等。
   • 进取组合：海正药业、独一味、国药股份、瑞康医药、冻干血塞通生产企业等。

关键信息

医药工业数据

• 2013年1-2月收入和利润总额分别增长22.7%和24.3%，高于2012年同期及全年水平。
• 毛利率为30.8%，较去年同期30.3%有所提升。
• 费用率有所上升，但管理费和财务费下降，利润率小幅提升。

医保筹资与支出

• 医保筹资额预测：2013年预计增长至8333亿元，同比增长约16%。
• 医保支出占卫生总费用比重逐步提升，2013年医保支出比为24.1%。
• 医保支出增速高于卫生总费用增速，说明医保支出结构持续优化。

重点公司分析

风险提示

• 政策风险：医保控费、药品降价政策可能影响业绩。
• 市场风险：部分公司可能因市场竞争激烈导致增长放缓。
• 经营风险：部分公司面临原料价格波动、产能扩张带来的折旧压力等问题。

估值分析

• 医药板块13年PE为25.81倍，处于历史相对低位。
• 一线股估值中枢在37倍左右，13年PE约28倍，具有一定的估值支撑。
• 子板块估值差异显著，其中中药板块PE最高，生物制药、医疗器械等也有较好表现。

结论

2013年医药行业整体表现稳健，政策驱动下行业集中度和分化趋势明显。投资策略上，建议关注业绩确定性强的行业龙头股，同时把握基药扩容和一季报业绩超预期的个股机会。未来随着政策逐步落地和市场环境变化，行业将迎来结构性机遇，投资者应重点关注具有长期增长潜力和短期受益于政策的品种。