20130407-大通证券-经济回暖_物价将保持平稳_28页_526kb

宏观经济研究报告总结

核心内容概览

本报告为2013年4月7日发布的宏观经济研究报告，由研究员郭世涛撰写。报告主要分析了2013年3月的宏观经济走势，并对未来一段时间内的经济形势、货币政策、物价水平、出口情况及风险提示进行了预测与评估。

主要观点

1. 美联储将提前结束量化宽松政策

• 美联储计划在2013年下半年逐步缩小资产购买规模，这标志着宽松货币政策的结束。
• 美国经济在2012年全年增长2.2%，但四季度出现萎缩，主要受国防开支削减和企业库存增长疲软影响。
• 尽管存在一次性因素导致的经济放缓，但消费和企业投资表现良好，显示美国经济温和复苏。
• 美联克的政策强调维持宽松以改善就业，但市场担忧提前退出可能带来风险，全球股市因此出现下跌。

2. 我国经济将回暖

• 2012年全年GDP增长7.8%，符合预期，经济已实现软着陆。
• 2013年一季度GDP预计增长8%，全年GDP增速预期为8.2%，下半年可能放缓。
• 服务业占比提升，消费对GDP的贡献上升，经济结构正在转型。
• 工业生产趋稳，固定资产投资增长20.7%，显示投资对经济增长的支撑作用。
• 九大行业并购重组启动，旨在缓解产能过剩问题，推动产业升级。

3. 物价将保持平稳

• 2013年3月CPI同比涨幅预计为2.5%，PPI同比下降1.5%，显示物价趋于稳定。
• CPI上涨主要由食品价格上涨推动，尤其是蔬菜和肉类。
• PPI降幅趋缓，预计3月小幅回升，未来可能由负转正。
• 通胀压力预计比2012年有所上升，但整体仍可控。

4. 货币政策的调整

• 央行采取稳健货币政策，强调控通胀，3月降息、降准可能性不大。
• 新增人民币贷款预计为8000亿元左右，人民币兑美元将小幅贬值。
• 货币政策将更加谨慎，关注流动性管理，以防止通胀风险。

5. 出口保持平稳增长

• 2013年1月出口同比增长25%，进口增长28.8%，贸易顺差扩大。
• 出口经理人指数回升，显示外贸形势相对乐观。
• 出口增长面临天花板，需关注国际市场份额变化及成本压力。

6. 风险提示

• 主要发达经济体复苏缓慢，影响我国外需。
• 房地产调控政策超预期，去库存效果尚未显现。
• 经济转型导致增长放缓，企业盈利能力下降。

关键信息

• 经济增长：2013年GDP增速预计为8.2%，下半年可能放缓。
• 工业生产：1-3月工业增加值增长10.2%，显示工业趋稳。
• 固定资产投资：1-3月增长20.7%，主要由新开工项目推动。
• 消费市场：社会消费品零售总额增长15%，消费意愿增强。
• 货币政策：央行将控制信贷增长，防止通胀，人民币可能小幅贬值。
• 物价趋势：CPI涨幅预计为2.5%，PPI降幅趋缓，未来可能由负转正。
• 出口情况：出口保持平稳增长，但面临结构性挑战。
• 风险因素：外需不明朗、房地产调控、经济转型压力。

图表说明

• 图1：主要经济体经济增速
• 图2：中国经济增速
• 图3：三架马车对经济增长的贡献率
• 图4：工业增速
• 图5：工业企业收入、利润增速
• 图6：采购经理指数
• 图7：固定资产投资增速
• 图8：居民收支与消费增速
• 图9：进出口增速
• 图10：居民消费价格涨幅
• 图11：工业生产者出厂价格涨幅
• 图12：新增人民币存贷款
• 图13：人民币汇率与NDF

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：增持、中性、减持

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总结

2013年3月，中国经济将实现回暖，GDP增速有望达到8.2%，工业生产趋稳，固定资产投资增长显著。同时，物价将保持平稳，CPI涨幅预计为2.5%，PPI降幅趋缓。货币政策将更加谨慎，人民币可能小幅贬值。出口保持平稳增长，但面临诸多挑战。尽管经济有所回暖，但主要发达经济体复苏缓慢，房地产调控政策和经济转型带来的风险仍需关注。