20180212-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_股市流动性大幅收紧_资金面后续有望持续改善_10页_1mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2018年2月12日发布的金融市场流动性与监管动态周报，主要分析了2018年2月5日至2月11日期间，中国金融市场流动性变化、监管政策动向、货币政策工具运用、外汇市场波动以及股市资金供需情况。

主要观点

1. A股流动性显著收紧

• 招商A股流动性指数跌至-0.89，较前一周下降4.83。
• 资金面预期指标从0.49下降至0.21，资金供需指标从5.73跌至-2.14，资金活跃度指标从0.46下降至0.16。
• 股市流动性收紧与春节效应有关，同时受美股波动影响，市场恐慌情绪蔓延。

2. 银行理财规模收缩，权益配置比例上升

• 截至2017年末，银行理财产品存续余额为29.54万亿元，同比增速仅为1.69%，较2016年下降21.93%。
• 同业理财产品余额下降至3.25万亿元，几乎减半，反映出“三三四”监管政策对同业理财的抑制作用。
• 权益类资产配置比例从2016年末的7%提升至9.47%，债券、非标及现金类资产配置比例下降至72.32%。

3. 监管政策推动市场稳定

• 央行2018年工作会议部署九大任务，强调货币政策稳健中性，防范金融风险。
• 上交所召开现金分红专项说明会，要求未分红公司说明原因，并加强对“铁公鸡”公司的监管。
• 监管政策趋向协调，预计节后资金面将改善，市场有望触底回暖。

4. 货币政策工具灵活运用，流动性分层改善

• 央行连续13日暂停逆回购操作，净回笼2200亿元，以维持流动性合理稳定。
• 金融机构融资成本中枢下移，国债收益率全面下降，1年期和10年期国债收益率分别下降4bp和3bp。
• 同业存单发行利率持续下行，1个月、3个月、6个月发行利率分别下降12bp、8bp、5bp。

5. 外汇市场波动显著

• 美元指数反弹1.14点至90.33，人民币汇率指数上升0.64点至96.92。
• 在岸人民币汇率全周下跌，美元兑人民币中间价、即期汇率及离岸汇率分别变动309bp、206bp、-19.5bp。

6. 股市资金供需双紧

• 公募基金发行减少，私募基金发行规模较小，融资净卖出448.3亿元，沪深股通净流出112.7亿元。
• IPO融资66.6亿元，限售解禁市值376.1亿元，重要股东净减持5.1亿元，市场资金面持续承压。

关键信息

流动性指标构成

• 资金面预期指标：包括基金发行份额、限售解禁市值、IPO融资。
• 资金供需指标：包括融资净买入、沪深股通净流入、净减持金额。
• 资金活跃度指标：反映投资者买卖股票的积极性，通过单位振幅换手率计算。

监管政策影响

• 去同业化政策显著压缩了银行同业理财规模。
• 上交所加强现金分红监管，有助于提升上市公司质量与投资者信心。

货币政策与市场预期

• 央行强调流动性合理稳定，灵活搭配工具组合，适当加大增量流动性供给。
• 利率中枢下移，国债收益率下降，流动性分层改善。

外汇市场表现

• 美元指数上行，人民币汇率波动加剧，市场存在贬值压力。

股市资金流动

• 融资净卖出、股通净流出、股东减持均显示市场资金需求大于供给。
• 股市情绪受美股波动影响，投资者信心受挫。

结论

综合来看，2018年2月初，中国金融市场流动性显著收紧，A股市场出现大幅调整，主要受春节效应和外部市场波动影响。监管政策趋向稳定市场预期，央行灵活运用货币政策工具，有望改善节后资金面状况。银行理财去同业化趋势明显，权益类配置比例上升，反映市场吸引力增强。外汇市场波动加剧，人民币承压。整体市场情绪偏弱，但监管与政策支持可能带来后续改善。