20230402-开源证券-社会服务行业周报_2023Q1景区文旅开门红_出行持续恢复_22页_2mb

社会服务行业分析总结

核心内容

2023年第一季度，社会服务行业整体呈现复苏态势，尤其是旅游和免税板块表现突出。行业指数在本周（3.27-3.31）上涨2.77%，跑赢沪深300指数2.18个百分点，在31个一级行业中排名第三。尽管2023年初至今社会服务行业指数微跌0.04%，但整体表现仍优于大盘，排名13。

主要观点

出行/旅游

• 2023年Q1全国旅游度假区景气度高，住宿预订量同比增长超过300%，部分景区如天目湖、峨眉山、泰山等游客接待量恢复至2019年水平。
• 内地访港数据恢复缓慢，恢复至2019年的43.4%，而全球访港人数恢复较快，达37.4%。
• 民航运输逐步恢复，2023年3月执行客运航班量恢复至2019年同期的90-95%。
• 五一假期预计将带来更多旅游边际增长。

免税

• 中国中免2022年营收和净利润同比分别下降19.57%和47.89%，主要受疫情影响。
• 中免成都天府国际机场免税店开业，强化其在口岸免税的竞争优势，未来市内免税店政策利好及三亚海棠湾免税店建设值得关注。
• 与太古里合作，有望提升中免零售巨头地位，重奢品牌将提前落地。

餐饮/酒店

• 奈雪的茶2022年营收下降0.12%，但线下消费持续恢复。公司通过数字化和精细化运营提升效率。
• 海伦司2022年营收增长124%，尽管疫情导致毛利率下降，但2023年恢复弹性足，预计业绩将明显提升。
• 特海国际2022年营收增长84.3%，海外恢复带动业绩改善。公司通过降本增效，2022H2扭亏为盈，净利润率提升至4.6%。

美丽/医美

• 倍加洁2022年营收和净利润分别增长1.1%和30.1%，毛利率和净利率均有所提升，公司积极布局口腔大健康。
• 贝泰妮2022年营收和净利润分别增长24.7%和21.8%，尽管毛利率略有下降，但公司发布较高股权激励目标，彰显发展信心。
• 华熙生物2022年营收增长28.5%，功能性护肤品业务增长显著，公司加大研发投入，盈利趋势向好。

关键信息

行业表现

• 本周社会服务板块涨幅高于沪深300，旅游类表现尤为突出。
• 2023年初至今社服板块走势弱于沪深300，但排名仍相对靠前。

受益标的

• 医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、科思股份、中兵红箭、黄河旋风、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展等公司表现突出。

风险提示

• 疫情反复、项目落地不及预期、出行不及预期、行业竞争加剧等。

行业分析

• 旅游：2023Q1景区增长表现良好，预计五一假期将带来更多增长。
• 免税：中免2022年报业绩承压，但成都天府机场免税店开业及未来政策利好带来期待。
• 餐饮：奈雪的茶和海伦司2022年业绩承压，但2023年线下消费复苏带来增长潜力。
• 酒店：首旅酒店和华住集团在疫情后恢复良好，RevPAR基本恢复至疫情前水平。
• 美丽/医美：倍加洁、贝泰妮、华熙生物等公司2022年业绩增长显著，2023年增长动力足。

盈利预测与估值

表1（已发布2022年报）

表2（未发布2022年报）

总结

社会服务行业在2023年Q1表现出强劲复苏迹象，尤其是旅游和免税板块。尽管部分公司2022年业绩承压，但2023年线下消费和出行恢复带来新的增长机遇。未来，随着疫情缓解、政策利好及行业整合，社会服务行业有望持续增长。