20230307-南京证券-社会服务_休闲客流带动出行回暖_景区公司业绩复苏可期_4页_1mb

公司研究报告总结：社会服务行业（801210）

核心内容概述

本报告聚焦社会服务行业，重点分析了旅游与会展板块在2023年春节假期后的恢复情况，并展望了2024年的发展前景。报告指出，随着疫情管控逐步放开，国内旅游市场回暖，景区公司有望迎来业绩复苏。同时，出境游政策的重启对行业带来积极影响，而会展行业，尤其是“一带一路”沿线国家的办展业务，具有显著增长潜力。

主要观点

1. 旅游市场复苏情况

• 春节出游数据：2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至73.1%。
• 行业恢复节奏：景区板块恢复最慢，餐饮和酒店恢复较快，景区仍处于较低水平，但后期反弹空间较大。
• 公司表现：2022年前三季度，天目湖、宋城演艺、中青旅分别实现营收2.43/3.88/48.14亿元，恢复率分别为63%、18%、50%。其中，天目湖因江苏客源稳定及新项目放量，表现优于其他景区。

2. 免税行业分析

• 海南免税表现：1-2月海南销售同比增长14%，增速温和。短期内可能因游客分流至东南亚而受到影响。
• 政策影响：2024年海南封关政策的落地将成为重要催化因素，预计政策变化将带来新的增长机遇。
• 未来展望：公司目前以盈利为导向，促销力度相对较小。全年业绩预计呈现“前低后高”趋势，2023年净利润预测普遍翻倍，但尚未恢复至2019年水平。
• 发展建议：建议关注市内免税店政策落地、外延拓展业务以及海南封关政策带来的长期利好。

3. 出境游政策重启

• 政策变化：2023年2月6日起，试点恢复旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家的出境团队旅游和“机票+酒店”业务。
• 首批恢复国家：包括泰国、印尼、柬埔寨、马尔代夫、斯里兰卡、菲律宾、马来西亚、新加坡、老挝、阿联酋、埃及、肯尼亚、南非、俄罗斯、瑞士、匈牙利、新西兰、斐济、古巴、阿根廷等。
• 市场反应：春节假期期间，东南亚免签、落地签国家的咨询量突破节前峰值，表明市场对出境游的期待较高。

4. 会展行业分析

• 政策背景：2021-2022年多项政策出台，稳定外贸环境。会展业作为贸易和经济发展的“助推器”，对获取外贸订单具有重要作用。
• “一带一路”办展优势：中国与“一带一路”沿线国家的贸易合作日益紧密，该地区成为中国境外自主办展的热门地点。2017-2019年，米奥会展在“一带一路”国家办展占比超过70%。
• 米奥会展地位：作为中国首个获得UFI认证的境外办展企业，截至2021年，米奥会展在“一带一路”国家共举办16/22/21场展览，连续三年展览面积全国第一。
• 未来增长点：随着政策推动及国际交流加深，米奥会展在境外办展方面具有先发优势和品牌影响力，有望持续受益。

关键信息

• 行业评级：推荐
• 投资建议：3月进入商旅复苏周期，若商旅客流持续修复，有望在4-5月带动出行链板块超预期回暖。
• 风险提示：
  • 居民收入及消费意愿恢复不及预期
  • 疫情发展超预期

总结

整体来看，社会服务行业，特别是旅游与会展板块，正逐步从疫情冲击中复苏。春节假期出游数据的亮眼表现显示了国内旅游市场的强劲反弹，景区公司有望在未来实现业绩显著提升。同时，出境游政策的重启为行业带来新的增长机遇，尤其是东南亚国家。在会展领域，米奥会展凭借在“一带一路”国家的办展优势，具有持续增长潜力。随着2024年海南封关政策的落地，行业将迎来新一轮政策催化，值得重点关注。