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旅游免税行业迎来新年开门红，群众出行意愿持续回暖

行业核心观点

上周（1月30日-2月5日），社会服务行业表现优于大盘，申万社会服务指数上涨1.08%，跑赢上证综指1.12个百分点，位列申万31个一级行业第16位。旅游及免税行业在春节假期后迎来“开门红”，受益于疫情后出行意愿回暖和政策支持，成为市场关注的焦点。教育行业则在寻求转型和新发展机遇。

主要观点

1. 旅游行业

• 春节假期表现突出：作为疫情后的首个春节，全国出入境人员超287万人次，较去年增长120.5%。海南离岛免税店销售超25亿元，接待游客639.36万人次，同比增长显著。
• 政策利好：2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来，香港推出免费派发50万张机票等举措，进一步刺激出境游需求。
• 行业复苏迹象明显：尽管2022年中免总营收下降19.52%，但节后机酒价格回落，错峰游热度上升，显示旅游市场正在逐步回暖。
• 重点投资标的：建议关注受益于消费升级、政策支持和渠道优势的免税龙头；受益于跨省游和出入境游恢复的旅行社；实现全国布局的酒店龙头；以及优质卡位的演艺公司。

2. 教育行业

• 转型与创新：新东方在线更名为“东方甄选”，转向直播电商与农产品科技领域。粉笔申请注册多个商标，拓展业务范围。优必选科技将机器人技术应用于教育领域并实现商业化，正式提交赴港IPO申请。
• 职业教育发展：积极转型、符合政策导向的职教公司值得关注。

关键信息

行业数据

• 上证综指：下跌0.04%
• 申万社会服务指数：上涨1.08%
• 社会服务板块PE估值：
  • 酒店餐饮：213.41
  • 旅游及景区：383.9
  • 教育：67.3

子板块表现

• 旅游及景区：整体下跌2.5%，但部分个股如天目湖、张家界、长白山表现较好。
• 酒店餐饮：整体下跌2.64%，部分个股如中科云网、全聚德涨幅显著。
• 教育：整体上涨6.78%，*ST文化、传智教育、行动教育涨幅较大。
• 专业服务：上涨3.01%
• 体育：上涨4.59%

上市公司重要公告

• 旅游相关公司：包括西藏旅游、华天酒店、张家界、岭南控股、西安旅游、ST凯撒、峨眉山A、桂林旅游、丽江股份、云南旅游、众信旅游、*ST易尚、力盛体育、锋尚文化、中青旅、大连圣亚、曲江文旅、长白山、九华旅游等均发布2022年年报业绩预告，多数公司净利润为负，但部分公司如丽江股份、*ST易尚、传智教育等业绩有所改善。
• 教育相关公司：包括学大教育、ST文化、科德教育、ST开元、全通教育、昂立教育、中公教育、美吉姆、凯文教育等也发布了业绩预告，部分公司如ST文化、科德教育实现盈利，而多数公司仍面临亏损压力。

投资建议

• 旅游板块：关注免税龙头、旅行社、酒店龙头及优质演艺公司。
• 教育板块：关注积极转型、符合政策导向的职教公司。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性高，面临复杂多变的风险。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响行业预期。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度增加，可能带来团队融合和经营风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准指数。

分析师信息

• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001，电话：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn
• 李滢：执业证书编号 S0270522030002，电话：15521202580，邮箱：liying1@wlzq.com.cn