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疫后旅游率先恢复，消费服务行业喜迎开门红

核心内容

2023年春节黄金周作为与新冠共存后的首个长假，标志着消费行业在疫情后逐步复苏。旅游、免税、景区、白酒等细分行业均表现出强劲的回暖态势，为全年消费市场奠定了良好的基础。

主要观点

旅游行业复苏显著

• 出游人次与收入双增长：全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；国内旅游收入达3758.43亿元，同比增长30.0%，恢复至2019年同期的73.1%。
• 境外及中远程旅游强势回归：出境游整体订单同比增长640%，跨境机票订单增长4倍以上，东南亚成为最受欢迎的旅游目的地。
• 夜间经济成为亮点：游客平均出游距离达206.9公里，同比增长57.0%；243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区接待客流量达5212.2万人次。

免税行业销售火爆

• 海南离岛免税销售显著增长：春节期间海南12家离岛免税店总销售额达25.72亿元，同比增长20.69%，恢复至2019年的329%。
• 促销活动激发消费活力：各大免税零售商推出线上线下促销活动，如折扣、积分返利、消费券等，有效拉动销售。

景区市场快速回暖

• 多地景区客流恢复超疫情前：黄山市接待游客389.6万人次，同比增长105.4%，恢复至2019年的14.5%；峨眉山接待游客27.78万人次，同比增长38.15%，恢复至2019年的36.81%。
• 云南旅游增长尤为突出：全省接待游客4514.61万人次，同比增长244.7%，旅游收入达384.35亿元，恢复至2019年的130.3%。

白酒行业保持稳定

• 高端白酒价格平稳：茅台与五粮液价格总体保持稳定，飞天茅台批价维持在3030元/瓶，五粮液普五价格维持在965元/瓶。
• 广东为白酒消费最热省份：广东在百度、抖音、头条三个指数中均位列白酒搜索前三名，河南、山东、江苏、河北等地消费热度也较高。

关键信息

• 数据来源：文化和旅游部、携程旅行、同程旅行、海南省商务厅、百度指数、巨量算数等。
• 投资建议：
  1. 免税龙头：受益于出入境旅游恢复、线下消费场景复苏及政策支持。
  2. 演艺龙头：受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏。
  3. 头部旅行社与旅游目的地：受益于跨境及中远程市场重启。
  4. 高端、次高端白酒企业：受益于春节宴席与送礼场景恢复，长期需求确定性强。
• 风险提示：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。

投资评级

评级	行业	公司
强于大市	未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上	未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
同步大市	未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间	未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
弱于大市	未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上	未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
观望	未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%	-
卖出	未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上	-

基准指数

• 沪深300指数

结论

2023年春节黄金周数据表明，消费服务行业在疫情后表现出强劲复苏态势，旅游、免税、景区及白酒等行业均迎来开门红。建议投资者关注受益于行业复苏的龙头企业，同时警惕潜在的疫情反复、消费恢复不及预期及政策变动等风险。