20260106-国信证券-社会服务行业1月投资策略_元旦出行开门红_春节错期推荐反季节经营旺季龙头_12页_928kb

社会服务行业1月投资策略总结

核心观点

• 元旦出行开门红：国内游量升符合预期，价格温和增长，旅游意愿向好。
• 春节错期推荐：2026年春节后置有望带动反季节经营旺季，利好龙头公司。
• 投资建议：2026年社会服务行业迎来消费复苏，板块估值处于低位，建议布局通胀预期修复与细分景气方向两大主线。

行业表现概览

国内游

• 出游人次：元旦假期全国国内出游1.42亿人次，同比增长5.2%。
• 总花费：国内出游总花费达847.89亿元，同比增长6.3%。
• 人均消费：人均消费同比增长1.1%。
• 跨区域流动：累计跨区域人员流动量达5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%。
• 交通方式：铁路、民航客运量同比增长分别为53.1%、10.5%，其中铁路增长显著。

免税行业

• 销售表现：元旦假期海南离岛免税销售44.2万件，同比增长52.4%；购物金额7.12亿元，同比增长128.9%。
• 转化率提升：海南全省接待游客217.16万人次，同比增长26.5%。
• 增速超预期：免税销售额、购物人次、人均消费分别增长49.9%、27.1%、18.0%。

酒店行业

• 行业整体表现：REVPAR同比下降2.6%，OCC微升0.1%，ADR下降3.0%。
• 供给与需求：酒店供给尚未恢复至2019年水平，RevPAR数据波动反映旅游需求强劲。
• 行业分化：龙头酒店在结构升级与收益管理能力提升下，提价能力更强，存在明显分化。
• 区域表现：三四线城市酒店表现优于高线城市，以价换量现象明显。

景区行业

• 整体景气：多数景区客流表现良好，山岳型景区表现尤为突出。
• 具体数据：
  • 祥源文旅：接待人次22.64万，营收1378.96万元，同比增长130.17%。
  • 长白山：接待游客3.66万，同比增长40.77%。
  • 黄山旅游：接待游客7.5万，同比增长76.5%。
  • 九华旅游：预计接待人次增长约30%。
  • 峨眉山A：接待游客12.6万人次，同比增长20.9%。
  • 宋城演艺：场次增长超20%，自营项目增长约34%。

投资建议

• 重点推荐公司：中国中免、华住集团-S、首旅酒店、华图山鼎、携程集团-S、美团-W、海底捞、锅圈等。
• 投资主线：
  1. 周期预期修复：免税新周期、酒店供需再平衡、餐饮同店表现改善。
  2. 细分景气方向：公考与职教、银发旅游、茶饮创新、AI技术应用。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济、疫情等。
• 政策风险：政策不及预期。
• 行业风险：竞争加剧、国企改革进度低于预期、并购整合风险、商誉减值风险。
• 其他风险：扩张速度不及预期、市场资金风格变化。

行业数据支持

• 图表与数据：包含多个图表，展示元旦假期国内游、免税、酒店、景区等数据变化趋势。
• 附表数据：提供重点公司2024年、2025年及2026年盈利预测与估值数据。

分析师信息

• 分析师：曾光、张鲁、杨玉莹
• 联系方式：可通过电话或邮件联系
• 联系人：周瑛皓

投资评级标准

• 股票投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业投资评级：同上，基于行业指数与市场代表性指数对比。

重要声明

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