20181216-东北证券-交通运输行业动态报告_消费增速继续放缓_航空客座率下滑_18页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年12月16日，主要分析了交通运输行业在2018年11月的表现及未来发展趋势，涵盖铁路、公路、航空、物流、航运、港口及跨境电商等多个子行业。报告指出，尽管消费增速继续放缓，但政策支持和行业改革为交运板块带来结构性机会。

主要观点

1. 消费与航空

• 消费增速放缓：11月社零增速降至8.1%，创年内新低，主要受汽车零售额、石油及制品类消费增速下行影响。
• 航空客座率下滑：11月国内航线客座率同比下滑，主要受去年11月需求旺盛和当前经济增长放缓影响。
• 国际航协预测：2019年全球航空业利润将增加，预计达到355亿美元，连续10年盈利。
• 政策利好：民航局发布《新时代民航强国建设行动纲要》，推动从单一航空运输强国向多领域民航强国发展。

2. 快递与物流

• 快递业务量增速放缓：11月快递业务量同比增速24.4%，环比下降0.8%。
• 价格战持续：快递龙头价格战导致单票价格下滑7.9%，影响行业收入增速。
• 行业集中度：CR8指数稳定，但未来1~2年通达系龙头有望进一步提升集中度。
• 重点推荐：顺丰控股因其高服务质量、品牌溢价及新业务拓展获得重点推荐；申通快递因经营改善及估值优势也值得关注。

3. 铁路与公路

• 铁路客货两旺：11月铁路运输旅客增长10.9%，货运增长14%，固定资产投资累计达7073亿。
• 铁路改革：铁路市场化改革持续推进，广深铁路和大秦铁路因其改革红利及资产证券化潜力被重点推荐。
• 高铁与物流：铁路货运供需格局改善，铁路土地资产经营潜力巨大。

4. 航运与港口

• 集运市场改善：18H2至2020年集运市场将出现供需改善，油轮运价同比上涨。
• 油运市场回暖：国庆期间油轮运价反弹，叠加伊朗制裁落地，预计2019年油运市场将反弹。
• 港口资源整合：辽宁港口集团成立，标志港口资源整合进入实质性阶段。

5. 跨境电商

• 中美关系改善：特朗普同意维持对2000亿美元中国商品的10%关税，缓解市场担忧。
• 政策利好：国务院延续和完善跨境电商零售进口政策，扩大适用范围，刺激消费和出口。
• 行业集中度提升：跨境电商行业竞争分散，政策与市场共同推动行业集中度提升。
• 重点推荐：跨境通因其平台品牌力及业务增长潜力被重点推荐。

关键信息

行业数据

• 航空：11月国内航线客座率同比下滑，但国际航线表现较好。
• 铁路：11月铁路运输量增长，固定资产投资达7073亿元。
• 快递：11月快递业务量同比24.4%，收入同比14.6%，单票价格同比下滑7.9%。
• 航运：BDI指数下跌，但油运市场上涨，运价同比上涨。
• 港口：港口货物吞吐量稳步增长，辽宁港口整合落地。

重点公司推荐

风险提示

• 贸易战持续升级：可能对出口及整体行业造成负面影响。
• 原油价格大幅上涨：影响航空业成本及利润。
• 汇率波动加剧：可能影响航空公司的汇兑收益。

行业估值与股价表现

估值指标

• 市盈率（PE）：交运板块市盈率10.83，处于较低水平。
• 市净率（PB）：交运板块市净率1.23，具备一定投资价值。

股价变动

• 航空股：部分航司股价小幅下跌，但未来盈利改善可期待。
• 铁路股：广深铁路、大秦铁路表现相对稳定，受益于改革预期。
• 物流快递股：顺丰、申通等股价波动较小，基本面改善。

总结

本报告指出，交通运输行业在2018年11月整体表现承压，但政策支持和行业改革为板块带来结构性机会。航空、铁路、物流及跨境电商等子行业具有投资价值，重点推荐南航、东航、国航、广深铁路、大秦铁路、顺丰控股、申通快递、上海机场、传化智联、怡亚通及跨境通等公司。未来需关注政策变化、行业供需关系及汇率波动等风险因素。