交通运输行业：消费增速继续放缓，航空客座率下滑-20181216-东北证券-18页-1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年12月16日，主要分析了交通运输行业在宏观经济环境下的表现及投资机会。整体来看，消费增速放缓、航空客座率下滑、快递业务增速放缓、油价波动及汇率变化等因素对行业造成一定影响，但政策支持、行业整合、基建投资及电商发展等也为行业带来增长动力。

主要观点

1. 消费与航空：

   • 11月社会消费品零售总额同比增长8.1%，增速创年内新低，经济下行压力依然较大。
   • 国内航线客座率同比下滑，主要受去年基数高和当前经济增长放缓影响。
   • 国际航协预测2019年全球航空业利润将增加，航空业整体仍具投资价值。

2. 快递与物流：

   • 11月快递业务量增速放缓，快递龙头价格战持续，单票价格同比下滑7.9%。
   • 行业集中度指数CR8维持稳定，但仍有提升空间。
   • 重点推荐顺丰控股，因其具有高服务质量、品牌溢价和业务多元化优势。

3. 铁路与公路：

   • 11月铁路客货运输量增长，固定资产投资达7073亿元，全年有望重返8000亿元。
   • 铁路改革带来资产证券化及市场化机遇，广深铁路、大秦铁路、铁龙物流等被重点推荐。
   • 铁路土地资产经营潜力巨大，为行业带来新机遇。

4. 航运与港口：

   • 油运市场因伊朗制裁及旧船拆解，运价上涨，预计2019年将反弹。
   • 集运市场受贸易战影响，估值承压，但部分航线表现良好。
   • 辽宁港口整合落地，标志着港口资源进一步集中。

5. 跨境电商：

   • 中美关系有所改善，利好跨境出口电商发展。
   • 政策延续跨境电商零售进口优惠，刺激国内消费。
   • 重点推荐跨境通，因其具备平台品牌力和精细化管理模式。

关键信息

行业数据指标

• 航空：

  • 11月国内航线RPK增速9.83%，客座率80.56%，同比下滑。
  • 国际航协预测2019年全球航空业净利润将达355亿美元，实现连续10年盈利。
  • 国内航线客座率下降幅度较大，主要受需求增长放缓影响。

• 铁路：

  • 大秦铁路11月运输量同比增长12.26%，全年预计完成4.5亿吨运量。
  • 广深铁路因票价改革和多元经营，被看好其投资价值。
  • 铁路固定资产投资累计达7073亿元，全年有望重返8000亿元。

• 物流与快递：

  • 快递业务量同比增长24.4%，收入同比增长14.6%，但增速环比下降。
  • 顺丰控股业务量稳健增长，单票收入提升，毛利率改善。
  • 申通快递因价格战和网络优化，被看好其未来增长潜力。

• 航运与港口：

  • 油运运价上涨，BDTI指数同比上涨50.2%。
  • 集运市场部分航线表现良好，但整体受贸易战影响。
  • 港口货物吞吐量增长，辽宁港口整合落地。

• 跨境电商：

  • 政策延续，跨境电商零售进口商品范围扩大，单次交易限值提高至5000元。
  • 跨境通作为行业龙头，具备“流量+品牌”优势，被重点推荐。

风险提示

• 贸易战持续升级：可能对出口及物流行业造成冲击。
• 原油价格大幅上涨：将影响航空及航运行业盈利。
• 汇率波动加剧：对跨境业务及航空汇兑收益带来不确定性。

重点推荐公司

行业与公司股价变动

• 本周交运板块整体表现波动，部分公司股价微跌，如中国国航、东方航空等。
• 大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等被看好，具有较高增长潜力。
• 顺丰控股、上海机场、申通快递等公司基本面改善，被给予“买入”评级。

总结

交通运输行业在2018年面临消费放缓、油价波动、汇率变化等挑战，但也迎来铁路改革、物流优化、跨境电商政策支持等机遇。整体投资策略聚焦于“经济效率提升”与“改革升级”，重点推荐具备增长潜力、改革红利及行业领先地位的公司。行业与公司未来表现值得期待，但需关注政策及市场风险。